2023年:监管与去中心化之年
自中本聪向世界介绍被称为比特币的点对点电子现金系统以来，已经过去了十多年，但加密资产的监管环境仍然是一片黑暗森林。在经历了迄今为止加密领域最多事的一年之后，我们对2023年美国证券交易委员会和商品期货交易委员会(加密领域的美国主要市场监管机构)有什么期待? 证券交易委员会 美国证券交易委员会在2022年初将其加密资产执法团队的规模增加了近一倍，并可能在2023年继续通过执法进行监管。 迈克尔·塞利格是Willkie Farr&Gallagher律师事务所的律师。这篇专栏文章是CoinDesk《加密2023》的一部分。 SEC主席Gary Gensler认为，“绝大多数”加密资产都是证券。他说，“可能只有少数”可能不是证券。虽然他可能“认为加密猫不是一种证券”，但据报道，美国证券交易委员会也在调查不可替代的代币。 美国证券交易委员会将许多加密资产视为一种称为“投资合同”的证券。在美国证券交易委员会诉W.J. Howey& Co.一案中，美国最高法院将投资合同定义为一种合同、交易或计划，投资者将资金投资于一个普通企业，合理期望从其他人的创业或管理努力中获得利润。 在担任商品期货交易委员会主席期间，Gensler根据2008年金融危机后颁布的多德-弗兰克华尔街改革和消费者保护法案，监督了新掉期市场法规的实施。作为美国证券交易委员会主席，他监管加密资产的方法类似于他监管CFTC互换的方法。詹斯勒时代的CFTC不顾行业的反对，利用现有的期货监管框架匆忙采用了对大部分市场不起作用的掉期监管框架。 就加密资产而言，Gensler“要求SEC工作人员直接与企业家合作，在适当的情况下将他们的代币作为证券进行注册和监管。”然而，专门为加密资产量身定制的规则似乎不太可能在2023年提出。Gensler认为，大多数加密资产都是证券，因此大多数加密资产发行人和中介机构与其他证券发行人和中介机构一样，都要遵守相同的法律法规。詹斯勒可能会在2023年面临共和党控制的众议院金融服务委员会的反对，但不太可能扭转局面。 监管叙事或描述将继续受到SEC执法行动的影响。自2017年以来，美国证券交易委员会因未能将加密资产的出售和出售注册为证券而提起了数十起诉讼。这些行动主要涉及在首次代币发行时期出售的“实用代币”。在许多此类案件中，被告提出的法律理论是，加密资产不是投资合同的一部分，因为这些资产具有消费性用途，因此购买者不应该有合理的预期利润。但到目前为止，下级法院驳回了这一论点，认为加密资产可以作为投资合同的一部分出售，即使它具有消费用途。 最近，加密项目已将重点转移到去中心化和社区所有权上。对于项目来说，发行加密资产作为一种将对网络、协议或组织的治理和控制分布到广泛而分散的社区的手段是很常见的。这些项目在Howey测试下可能提出的法律理论是，这些加密资产不是证券，因为加密资产的持有者没有“其他”来赚取利润。 随着SEC针对加密资产发行人的一些长期诉讼在明年结束，SEC可能会宣布新的执法行动，涉及与更分散的加密网络、协议和组织相关的加密资产。美国商品期货交易委员会(CFTC)今年首次对一家去中心化自治组织采取执法行动，SEC可能很快就会采取行动。 Gensler强调，加密市场中介机构(“无论他们自称中心化还是去中心化”)必须在美国证券交易委员会注册。这意味着该机构可能会在2023年优先针对中介机构采取行动。这些行动可能会检验一个理论，即最初作为投资合同的一部分提供或出售的加密资产即使在二级市场上交易，也仍然是投资合同。在这方面，SEC诉Wahi案是一个值得关注的案例，SEC指控一名加密资产交易所(Coinbase)员工从事内幕交易。 商品期货交易委员会 CFTC对加密资产的权限有限。它对大宗商品衍生品拥有专属管辖权，但只对大宗商品现货交易拥有反操纵和反欺诈管辖权。其对加密资产的管辖权基于其立场，即比特币、以太币、系绳币和其他加密资产是大宗商品。 CFTC主席Rostin Behnam要求“明确授权对数字资产商品市场实施(CFTC的)传统监管制度。”今年早些时候，美国国会的两党议员提出了相互竞争的法案，每个法案都将建立一个由CFTC监督的加密市场中介注册制度。这些法案很可能在2023年重新提出。在最近的加密市场事件之后，一项扩大CFTC管辖权的全面加密法案可能会得到广泛的支持。然而，这两项法案都不会在SEC和CFTC对加密资产的管辖权之间建立明确的界限。Gensler认为，大多数加密资产都是证券，Behnam并没有质疑这一观点。事实上，他提倡在各机构之间“分担责任”。无论2023年国会发生什么，CFTC都不太可能赢得对所有加密资产的管辖权。 CFTC一直积极通过执法进行监管。该机构在2022年的执法行动中有超过20%涉及加密资产，而且在2023年不太可能放松。尽管该机构没有全面监管加密资产现货市场，但CFTC最近开始寻求对被告禁止加密资产交易。这表明，该机构认为自己是非安全加密资产市场的警察。美国商品期货交易委员会对Ooki DAO的诉讼今年成为头条新闻，因为它提出了新的法律问题。一个问题:去中心化自治组织(DAO)“非法人协会”，他们可以通过在线聊天机器人和论坛收到诉讼通知吗?这是一个值得在2023年继续关注的案例。 ＊＊＊ 2023年，加密资产监管格局可能仍将是一片黑暗森林。美国证券交易委员会主席Gensler认为，大多数加密资产都是证券，但他不赞成新的加密市场规则或指导。另一方面，CFTC主席Behnam希望CFTC在加密资产方面拥有更多的权力，但该机构目前在为这些市场发布规则或指导方面的能力有限。虽然加密项目继续推动去中心化和社区治理的边界，但SEC和CFTC可能会通过新的执法行动来推动现有权力的边界。由于这两个机构都没有准备发布新的加密规则，2023年将是监管与去中心化的一年。 作者:Michael Selig为CoinDesk撰写 |
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