银行面临融资成本飙升镍价差大幅下跌
2022年6月1日，周三，在加拿大安大略省萨德伯里的Vale Copper Cliff矿，镍芯片准备装运。镍是日常电器中使用的不锈钢的关键成分，但它对摆脱化石燃料的转型也至关重要，因为汽车制造商需要用镍制造电池来为全球的汽车车队充电。 (彭博社)——由于借款成本飙升，大宗商品交易银行的镍销售已导致现货合约与期货合约的折扣暴跌至2008年金融危机以来的最低点。 最近几天，美元和借贷成本的飙升，使得银行为伦敦金属交易所(London Metal Exchange)头寸融资的成本大幅提高，尤其是为美元交易融资的欧洲机构。镍是LME活跃交易的价格最高的金属，据几名参与市场的交易员表示，外汇和利率市场的波动，已促使银行纷纷出脱持有成本越来越高的头寸。 当供应充足时，现货价格通常较三个月期期货价格有微小折扣，这种情况被称为期货溢价。但价差已大幅扩大，周一触及每吨负167美元。 Marex的大宗商品销售主管阿拉斯泰尔·门罗(Alastair Munro)在电话中表示:“现实情况是，银行一直持有金属来融资，而镍是持有成本较高的金属之一。”“你可以从价差的变动中看出这是一个降低风险的事件，任何积极融资的银行都将参与其中。” 价差的变化与今年早些时候相比是一个重大转变，当时短期镍价溢价很高，表明供应紧张。这一受到密切关注的现金兑三个月利率在3月份前所未有的紧缩期间飙升至800美元以上，那次紧缩差点导致全球最大的镍和不锈钢生产商青山控股集团(Tsingshan Holding Group Co.)倒闭。 交易员说，过去一周价差大幅下跌的主要原因是银行在抛售镍价，这些银行持有近期镍金属头寸，以对冲汽车制造商远期出售镍金属的风险。汽车制造商在电动汽车电池中使用镍。更远期的价差也出现了类似的波动。更远期的价差交易不那么活跃，主要用于对冲现货市场的较远期敞口。 大众汽车(Volkswagen AG)一直特别积极地对冲镍价带来的风险，覆盖了未来九年的部分需求。这使该公司成为伦敦镍合约多头头寸的最大持有者之一。今年早些时候，随着价格飙升，该公司在这些头寸和其他大宗商品头寸上收获了38亿美元的意外之财。 但随着对俄罗斯限制供应的担忧让位于对需求前景不断恶化的担忧，镍价自那以来一直在下滑。基准的3个月期镍价下跌0.6%，周二早些时候一度下跌1.2%，至每吨21,950美元，而3月份价格紧缩期间的峰值为每吨55,000美元。 包括斯诺登在内的高盛集团(Goldman Sachs Group Inc.)分析师认为，镍价到年底将下跌近30%。他们将三个月镍价预期从此前的每吨26000美元下调至16000美元。他们还将未来6个月和12个月的镍价预估分别下调至1.8万美元和2万美元，此前预估分别为3万美元和2.8万美元。他们新的2022年和2023年的平均价格预测现在分别为24,300美元和18,500美元。 在3月8日LME暂停交易并取消当天发生的数十亿美元交易之前，镍价实际上已超过10万美元。 港交所对危机的处理引发了广泛批评，目前正面临投资者的诉讼和监管机构的调查。在3月份的紧缩之后，镍市场本身仍面临流动性不足的问题。 “在一个流动性不足的市场，你确实会看到价差可能超过全部融资成本的走势，尽管从账面上看这似乎没有意义，” Marex的Munro说。“考虑到市场波动的规模，一些市场参与者开始借鉴一些远期曲线是有道理的。” 布隆伯格2022 |
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