关键点

· 4 月 20 日发生历史性下跌，当时西德克萨斯中质原油价格下跌近 300%，交易价格约为每桶 37 美元。 

· 随着 Covid-19 的蔓延，需求暴跌，以及 3 月初石油巨头沙特阿拉伯和俄罗斯之间的价格战，促使价格转为负值。 

· 随着 WTI 交割日的临近，投资者开始大规模抛售合约以抢夺合约。

· 石油价格稳步回升，5 月份上涨近 90%，创下 WTI 有记录以来最好的一个月。

4 月 20 日发生历史性下跌，当时西德克萨斯中质原油价格下跌近300%，交易价格约为每桶37美元。 

石油价格稳步回升，5 月上涨近 90%，创下WTI 有记录以来最好的一个月。然而，石油行业仍然受到冠状病毒大流行的影响。雪佛龙、埃克森美孚和康菲石油等大公司已宣布大幅减产，惠廷石油公司在 4 月 成为业内第一家申请破产保护的大公司。

大流行之后的石油需求暴跌在转为负价格方面发挥了重要作用。“在低谷时，我们可能看到 4 月份的需求触底回落 30%。因此，自从世界石油市场发展以来，我们在过去 40 年里肯定从未见过这样的事情，”加州大学伯克利分校商学教授 Severin Borenstein 说。

更糟糕的是，在欧佩克及其盟友未能就进一步减产达成协议后，石油巨头沙特阿拉伯和俄罗斯之间在 3 月初爆发了价格战。由于供应保持稳定，而需求创下历史新低，该行业迅速开始耗尽存储空间来存放石油。这对 WTI 期货投资者来说是毁灭性的消息，他们预计将在合约到期时实际持有原油。

美国燃料和石化制造商高级副总裁德里克摩根说：“WTI 在某种程度上是特殊的，因为它与实物油的联系如此紧密。” 

随着 WTI 交割日的临近，投资者开始大规模抛售合约，将合约从他们手中夺走，导致前所未有的暴跌进入负值区域。

历史性的下跌迅速给美国金融市场带来了冲击波。在接下来的两天里，道琼斯指数暴跌了 1200 多点，经纪公司为了弥补客户的损失而遭受了数百万美元的打击。不过，专家指出，虽然事件史无前例，但大可不必恐慌。“合同很少。在这些价格上几乎没有交易，价格很快反弹至正值区域，”Borenstein 表示。

专家认为，价格波动对美国页岩油行业的影响可能会更加严重，该行业由于生产成本高而经常负债累累。

纳撒尼尔·李 2020 年 6 月 16 日星期二发布

（How negative oil prices revealed the dangers of the futures market）