文号:22/092 分类:交易 日期:2022年3月29日 主题:中断事件的综合指引及计算月平均结算价格、月变动平均价格和名义平均价格的最新指引 概要 1. 本通知整合并更新LME迄今发布的有关中断事件的指引。中断事件框架最初是通过LME公告22/064第23至30条引入的，LME公告22/067第14条和LME公告22/068第13和14条作了进一步补充。本通知撤销先前所有与中断事件有关的通知规定，并在本通知中重申这些规定。本报告亦提供更多细节，说明中断事件可能如何影响月平均结算价格(“MASPs”)、月变动平均价格(“MMAPs”)及名义平均价格(“NAPs”)的计算。 定义条款 2. 本通知中未另有定义的大写术语应具有LME规则手册中赋予其的含义。 背景 3. LME于2022年3月14日第22/064号通知实施每日限价，并在第22/067号通知和第22/080号通知中发布进一步指导意见。由于引入日常价格限制，LME在通知22/064并辅以通知22/067和22/068中，介绍了中断事件框架以及在某些情况下，每日限价对确定官方价格和收盘价影响的处理办法。 4. 本通知将(1)撤销LME公告22/064中第23条至30条、LME公告22/067中第14条以及LME公告22/068中第13条和14条;(2)整合前项(1)中提到的“中断事件”条款，并重申“中断事件”的定义;(3)就中断事件发生时如何计算所有合同的MASPs、MMAPs和NAPs提供进一步指引。 中断事件 框架 5. “中断事件”是指导致LME通知市场在特定营业日某一基本金属的官方价格或收盘价被中断的任何事件。 6. 在不违反下文第7条的情况下（但不限于），中断可包括以下内容: （1）在任何营业日暂停贱金属交易(除非在LME确定当日官方价格或收盘价(视情况而定)、且LME认为该价格具有代表性后，该暂停生效);和 （2）在某一特定营业日确定该价格期间，对于每一种基本金属，当该金属在任何交割日达到日限价时，或者直接交易和套利交易结合达到此现价，只要通过交易达到每日限价，包括有上限的出价或有下限的出价。 （3）使用交易量加权平均价格(“VWAP”)发现任何价格，并且在VWAP窗口内的任何时间触及每日价格限制。 （4）一般而言，在确立官方价格(指场内公开喊价)时，每日价格限制影响市场参与者以相关官方价格或收盘价进行适当对冲的能力。 7. LME应根据其绝对酌情权决定是否发生中断事件。适用的一般原则是，每日价格限制或暂停，是否影响了参与者以相关官方或收盘价适当对冲的能力。通常，官方价格的任何交割日期中的中断事件应适用于官方价格确定的所有交割日期。同样，任何收盘价交割日的中断事件通常应适用于所有确定收盘价的交割日。但是，LME可以运用专家判断作出决定。 8. 如果LME已确定发生中断事件，LME将在其确定后尽快通知市场。按照中断事件确定的官方价格和收盘价，将在LME相关资讯中称为“中断的官方价格”或“中断的收盘价”，以便澄清这些价格的状态，供与非LME合同（Non-LME合同）(具体请见以下第13条)相关的市场数据客户使用。 9. 自本通知生效之日起，LME将以以下方式通知市场参与者中断事件: （1）考虑到时间的及时性，将使用现有的电子邮件的邮件列表(包括用于发布规则手册通知的邮件列表，以及用于传播市场数据通知的邮件列表)发送电子邮件; （2）在中断事件发生后，尽快以通常的方式向LME网站发布通知;和 （3）在中断事件发生后，尽快在LME网站的一个新的专用部分列出所有中断的官方价格和中断的收盘价。 鉴于第6条所述中断事件的类型，提请市场参与者注意，中断事件的通知可能会临时发生。 场内交易中断事件 10. 如果价格在价格发现点(例如场内交易盘结束时)之前触及限价，此时不确定为中断事件(如果价格在场内交易盘结束时未触及限价)。如果LME确定，官方价格符合上述第6条中定义的中断事件，那么，相关的场内交易(交易厅第二盘交易R2)将被视为中断盘。所以，本时段内所有已达成协议的交易将无效。因此，不应在配对系统中进行任何约定交易，也不应根据LME规则手册或LME清算规则形成任何合同。 价格代码交易 11. 如果在没有中断事件的情况下，会员同意以价格被发现为条件进行价格代码交易(例如有保障的官方价格订单)，他们可以反向操作这些交易。 发生中断事件的后果 12. 如果在LME已经根据相关定价方法确定了该营业日的官方价格或收盘价(如适用)的情况下，官方价格或收盘价受到中断事件的影响，尽管如此，LME仍将利用这些中断的官方价格结算实物合约，并利用中断的收盘价进行保证金交易。 13. LME还将继续在其市场数据中公布这些中断的官方价格和中断的收盘价。但是，对于非LME合约而言，该价格不应正式构成官方价格和收盘价。 14. 对于使用LME价格作为场外交易合约参考价格、用于衍生数据等目的的市场参与者，建议考虑相关合约条款(例如与其交易的对手方)，以确定中断事件(以及由此对LME价格的影响)可能产生的影响。在评估此类影响时，不应依赖本通知中的指引。 计算MASPs、MMAPs and NAPs 15. 作为MASPs和NAPs的输入数据，官方价格和收盘价格各不相同(详见LME网站发布的适用基准方法)。这些价格也被LME用来定价，以及LME对保证金月平均期货(“MAFs”)和交易的平均价格期权(“TAPOs”)的清算。以下规定本通知就如何在中断事件发生的月份、用月度平均期间计算这些价格提供指引。为免生疑问，本方法应适用于所有发生中断事件的贱金属。为确保受中断事件影响期间的MASPs和NAPs计算平均周期的完整性，发生中断事件的每个营业日应在每次定价计算中继续作为一个营业日计算。然而，每个受影响营业日的官方价格/收盘价将改为相关平均计算中下一个可用的官方价格/收盘价(如适用)(见第17条关于平均期结束时中断事件的指引)。通过采用这种方法，相关平均期间内的营业日数总体上将保持不变。LME认为，这是一个重要的考虑因素，涉及到在场外进行的对冲交易以及场内的MAF和TAPO头寸。 16. 应注意的是，在发生中断事件时，名义平均价格（MMAP）可继续使用有关金属的任何中断的官方价格进行计算和传播，因此在该期间可能不准确，故不应依赖。根据第15条，中断的官方价格/中断的收盘价仍将被用作NAP的输入数据，而NAP是用于确定MAFs和TAPOs的保证金的。 17. 如果一个中断事件发生在一个月的最后一个工作日(“月末中断事件”)，从下一个可用的工作日开始的官方价格(即没有官方价格的中断事件)将被用作MASP计算的输入数据。如果在一个月末中断事件之后，某一官方价格出现了五个连续的中断事件，并且第五个中断事件是由于达到了每日限价而引起的，那么，最近的相关中断官方价格将作为月末中断事件日期和任何连续的官方价格中断之前日期的值、被用作MASPs的输入数据。如果(在一个月末中断事件和另外五个连续中断事件之后)第五个工作日是由市场暂停引起的中断官方价格，然后LME可以使用专家判断来确定官方价格，该官方价格将被用作MASPs(作为月末中断事件当日和任何连续的官方价格中断之前当日的价值)的输入数据。 18. 如果出现月末中断事件，MAFs和TAPOs将使用包含中断官方价格的MASP进行结算(如有必要，按第16条所述，回补月底中断官方价格)。现金流随后将进行调整，以便在LME结算公司和会员之间建立平衡支付，以反映使用第15和17条概述的方法确定的最终修正后的MASP。 19. LME规则手册第3部分第14条规定了被禁止的行为，我们提醒各会员在本规则下的义务，特别是在中断事件的情况下。 20.LME了解到，一些市场参与者使用基于官方价格和/或收盘价的平均计算来对场外平均合约进行估值。请市场参与者注意，在确定任何中断事件(以及对LME价格的后续影响)可能对这些合同产生的影响时，他们应考虑与交易对手方的合同条款。不应依据本通知中的指导意见评估对场外交易合约的影响。 基准规定文档 21. LME应在适当时候更新所有与官方价格、收盘价、MASP和NAP基准系列相关的基准文件(“基准文件”)，以反映每日限价和中断事件的引入。更新后的基准文档将发布在LME网站。 查询 22. 会员应在RM@lme.com向LME关系管理小组提出与本通知有关的任何一般性问题。 首席运营官：詹姆斯﹡克雷斯 抄送:董事会、特别委员会、用户委员会、各金属委员会、场内交易商委员会、期权交易委员会、仓储委员会、现货市场委员会 |
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