文号:22/064 分类:交易 日期:2022年3月14日 主题:镍市场更新:恢复交易的安排;对所有贱金属实行每日限价;交货延期安排;镍持仓规模;有关OTC活动的信息;在中断事件期间官方价格和收盘价格的确定。 概要 1. (1)确认LME镍合约将于2022年3月16日(星期三)伦敦时间08:00(“恢复日期”)在所有LME执行场所恢复交易;(2)列出在所有执行地点适用于所有基本金属的所有直接合约的每日价格上下限的详情;(3)详细说明将3月16日（星期三）之前签订的所有镍合约的交付时间推迟到3月23日（星期三），交付期限为3月16日（星期三）至3月22日（星期二）(含当日);(4)详细说明自恢复日期起适用于镍合约的持仓规模，并概述适用于会员的交易所和场外镍头寸汇总的信息收集措施;(5)在LME因中断事件而未正式公布官方价格和收盘价的任何时期内，为LME确定和公布官方价格和收盘价的方法提供进一步指导。 定义条款 2.本通知中未另行定义的大写术语应具有LME规则手册和相关通知(如适用的话)中赋予其的含义。 背景 3.在广泛报道大量空头头寸(主要来自场外市场)的背景下，再加上地缘政治新闻和金属库存低的背景环境，LME得出结论，3月8日（周二），LME镍市场出现了无序的市场状况。自那以来，LME一直在积极与利益相关方合作，评估当前的市场状况和恢复交易的条件。LME特别指出，该市场的一个大客户目前已公布了与一个银行业财团的支持有关的细节，这可能表明，进一步无序状况的可能性可能得到缓解。 4.在22/055号通知中，LME列出了镍交易恢复所需满足的标准，并进一步确认，当这些标准满足时，LME将通知市场镍交易恢复的日期。本通知列出LME将实施的操作安排，以支持有序恢复交易，符合通知22/055中规定的恢复标准(1)。关于标准(2)，LME现在已经结束了对拟议的自愿净额结算安排的分析，鉴于可能的有限减仓，LME认为，目前不适宜进行这项工作。鉴于目前已符合恢复标准，镍合约将在切实可行的情况下尽快恢复交易，即伦敦时间3月16日08:00。 5.本通知详述支持恢复交易的运作安排。在必要时，特别委员会已就本通知行使其权力。本公告所载的措施包括:对所有金属实施每日限价(3月15日起，除镍外的所有金属;3月16日起，对镍实施每日限价);将3月16日星期三之前签订的、3月16日星期三至3月22日星期二期间交货的所有镍合约的交货时间推迟到3月23日星期三;临时修订镍的持仓规模，从累计6000手到3000手，包括OTC头寸;以及要求会员向LME提供的有关交易所和场外镍头寸合计的额外信息和定期报告。此外，本通知提供了关于LME继续确定和公布官方价格和收盘价的方法的进一步信息，也就是说，在这些价格被扭曲的情况下，例如在定价确定过程中触及的适用的每日价格上限，见下所述。 6.LME还收到了许多关于镍合约更广泛参数的评论，特别是LME交付级镍的低库存环境，这可能会加剧目前的形势。除了本通知中立即规定的步骤外，LME将确保充分考虑这些概念(包括，例如，加强头寸限制，进一步提高头寸持有人的透明度，以及更广泛的可交付实物镍等级)。 恢复交易 7.镍合约将于3月16日(星期三)伦敦时间08:00(“恢复时间”)在所有LME执行场所恢复交易。从3月17日星期四开始，镍合约的交易将按照LME网站上公布的通常时间进行。 https://www.lme.com/en/trading/trading-venues/trading-times。 8.LMEselect上的交易应以通常的方式恢复，市场应以预开状态开盘，但预开应在恢复日期的伦敦时间07:30开始。从预开市开始，会员可以开始向LMEselect提交订单，以帮助重新开市之前重建订单簿。 9.为免生疑问，在恢复时间之前，不允许镍合约在LME的任何执行场所(包括场外市场)进行交易。 每日价格限制 10.在22/055号通知中，LME确认了为提交订单设定每日最高限价和最低限价的意图(“每日限价”)。 11.尽管镍市场的价格走势一直是一个关键关注点，但LME观察到，更广泛的贱金属市场都出现了大幅波动。市场参与者对其他金属价格突然极端波动的风险表示担忧，尤其是考虑到地缘政治背景。考虑到这些担忧以及LME自身对市场状况的评估，LME决定在所有执行场所对所有基础金属直接合约设定每日价格上限。 12.除镍外，自3月15日交易开始,LME将对所有贱金属直接合同实施每日价格涨跌限制,并将镍直接合约的每日价格限制将自3月16日交易开始实施。第13条明确规定了除镍以外的所有金属直接合约的具体的每日价格限制，并提供了一个与镍有关的指引范围。伦敦时间3月15日14:00前，将发布通知确认具体的镍的价格限制水平。 13.任何直接合约的每日最高限价将为该合约前一交易日的收盘价，加上(1)对于镍，至少5%，至10%，并将根据市场情况进行审查而定，或(2)对所有其他基础金属，15%，在上述两种情况下，相关金属的3个月合约的上一营业日收盘价均适用。任何直接合约的每日最低限价为该合约前一交易日的收盘价减去(1)对于镍，至少5%，至10%，并将根据市场情况进行审查而定，或(2)所有其他贱金属的15%，在上述两种情况下，相关金属的3个月合约的上一营业日收盘价均适用。为避免与金属镍相关的疑义，为此目的的上一营业日的收盘价应为2022年3月7日的收盘价。第12条所述通知还应确认当恢复日开市时收盘价格曲线的美元价值。 14.在LMEselect以外的执行场所进行的交易将被禁止通过人工控制在每日价格限制之外执行。对于环形交易市场（Ring）和场外市场，在适用的上限和下限范围之外进入LMEsmart的直接交易行为应视为差错交易，因此根据LME规则手第3部分第13.1条为无效交易。LME应使该差错交易无效，并根据订单取消和控制政策消除该差错交易。会员应注意，如果在不考虑本通知的情况下，持续地在适用的上下限范围之外进行LMEsmart的直接交易，可能会被视为违反LME交易规则。 15.关于在LMEselect上的交易，如果进入的出价高于较高的每日价格限制或进入的出价低于较低的每日价格限制，交易将继续，但此类订单提交将被拒绝。然而，利差交易仍将被允许(前提是利差交易在各自的每日价格限制内)，允许(例如)登录日期调整和预制订单。会员应知悉，若他们与客户进行为期3个月的直接交易，并希望调整该等交易，则该等交易仍需在每日价格上限内登录，不论该等交易在何处进行。 16. LME继续采用瀑布法确定收盘价，并将采用专家判定的办法，舍去任何他们认为是错误的价格。然而，尽管LME通常采用利差定价设定收盘价，但在另行通知之前，所有合约的收盘价都将受到相关直接合约的每日价格限制。LME致力于监测其市场，以保持市场秩序，并可能在适当的时候发布进一步的每日限价指引，或酌情决定是否进一步调整每日限价。 17.若本通知与LME发布的有关每日限价的任何其他政策或通知相抵触或冲突，则以本通知为准，直至另行通知为止。 交货延迟 18.在22/052号通知(并在22/055号通知中进一步确认)中，LME确认镍交割头寸将在恢复日之后的第一个结算营业日继续向前滚动，直到交割重新开始。LME确认，3月16日(周三)之前签订的所有镍合约的交货期将推迟到3月23日(周三)，交货期为3月16日(周三)至3月22日(周二)。LME发布的指令将为延期交割提供便利，该指令将针对LME选择的多头进行套利交易的手动登录。那些当日需要交割、持有即期多头头寸的交易商，将需要根据交易所选择的相应空头头寸，登录一定水平的利差。在这两种情况下，本交易所都会向相关会员提供所需交易登录的指引。 19.该措施旨在确保市场在恢复日期后的短期内无需履行任何交付义务，并进一步帮助确保市场在交付义务出现之前稳定下来。在恢复日期之后，参与者可以选择在3月17日(星期四)至22日(星期二)之间的提示日期交易镍头寸，如果他们希望在这一时间段的某一天进行交割或接受交割的话。 头寸规模、与镍头寸和保证金要求有关的信息 20.根据LME规则第2部分第12.1.4条规定，在另行通知之前，会员应在每个营业日20:00前（直至进一步通知）披露所有超过100手的镍合约的场外头寸。此外，当LME向会员提出要求时，会员应敦促客户向LME提供持仓理由。这一要求应适用于法人机构。报告的部位必须来自头寸持有者，会员持有部位必须与其客户部位分别报告。会员必须使用LME提供的模板、并在附件中列出报告的部位。部位报告必须发送到market.surveillance@lme.com。任何查询或问题都应直接发送到market.surveillance@lme.com。 21.从恢复日期起，直至另行通知，镍的头寸规模应根据持仓部位管理安排政策的框架，从6000手减少到3000手。如果会员或客户的头寸高于本款规定的头寸规模，或LME根据其绝对决定权认为某一合适的头寸，LME应向客户提出持有该部位的理由。本条所述的规定将在以下各会员之间综合实施:（1）会员和(2)场内和场外持有头寸。 22.请各会员注意，根据结算程序C:5，如果LME结算认为有必要提供更多的抵押品以满足会员的保证金要求，LME结算可以要求各会员提供追加抵押品。LME清算机构可能会要求追加抵押品应对包括(但不限于)交割风险、挤兑风险、错向风险和信用风险等。 受中断事件影响的官方价格的确定 23.LME在22/054号通告中确认，自2022年3月8日起，在镍交易暂停期间，LME将不会决定镍的官方价格或收盘价。在暂停期间，这些价格的确定因此受到干扰。此外，如第25条所述，在恢复交易后，短期内这些价格的确定可能会受到干扰。本通知部分解释LME将如何确定受“中断事件”(如第25条所定义)影响的正式价格和收盘价。 24.官方价格和收盘价被不同程度地用作masp和nap的输入数据。 (详见https://www.lme.com/en/company/market-regulation/benchmark-regulation的适用定价方法)。（译者注：月平均结算价格(MASP)是任一给定月份中所有LME官方现货结算价格的平均值。在月平均期货合约的情况下，商定的固定价格和未知的浮动价格(MASP)之间的差额进行财务结算）。名义平均价格(NAP)是在LME远期掉期（SWAP）合约每日交易结束时公布的收盘价。NAP由已知的LME官方现货结算价格和LME收盘价组成，这些价格取自定价期的每个交割期）这些价格也被LME用于为月平均期货合约（MAFO）和可交易的平均价期权合约（TAPO）定价。鉴于镍交易暂停的情况，本通告提供指引，说明在中断事件发生时的每月平均期间如何计算这些价格。为免生疑问，本方法适用于发生中断事件的所有金属。为确保受中断事件(定义见下文)影响期间的每月平均结算价格(“MASP”)和名义平均价格(“NAP”)计算平均期的完整性，在每次定价计算中，中断事件期间内的每个营业日仍应视为一个营业日。然而，每个受影响工作日的官方价格/收盘价将改为该平均计算中下一个可用的官方价格/收盘价(如果适用的话)。这样，相关平均期内的营业日数量总体上将保持不变。LME认为，这是一个重要的考虑，不仅涉及到在场外进行的对冲交易，而且涉及交易所场内的月平均期货合约和可交易的平均价期权合约交易。 25.就第23条而言，中断事件应包括导致LME在特定营业日未公布相关金属的官方价格或收盘价的任何事件。中断事件应包括（但不限于）以下内容:（1）相关金属被暂停交易的任何营业日(除非LME已确定当日的官方价格/收盘价，且LME认为该价格是反映市场状况的;和（2）对于任何金属交易，在任何交割期触及、或通过直接交易和利差交易结合隐含触及每日价格上限，即在特定营业日确定相关价格的期间内，交易发生在当日价格限制上（卖价在涨停板上、买价在跌停板上）。 26. LME应根据其绝对决定权确定是否发生中断事件。通常，任何交割日中涉及官方价格的中断事件应适用于确定官方价格的所有交割期。类似地，在涉及任何收盘价的交割日发生的中断事件应适用于所有确定收盘价的交割日。然而，LME可以利用专家判断作出决定。 27.规则第3部分第14条规定了被禁止的行为，并提醒会员遵循该规则的义务，特别是在中断事件的情况下。 28.若LME根据其绝对决定权确定发生中断事件，则LME将尽快通过通知告知市场。市场参与者应注意，鉴于上述中断事件的类型，中断事件的通知可能会在短时间内发生。 29.根据上文第25条的规定，LME根据第24条的方法计算的MASP和NAP值，将继续通过LME的市场数据以通常的方式在整个镍交易暂停期间发布。 30.LME了解到，一些市场参与者基于官方价格和/或收盘价，采用平均计算的方法对场外平均合约进行估值。我们提醒市场参与者，他们在确定镍暂停交易(以及由此对LME价格的影响)可能对这些合同产生的影响时，应考虑与交易对手方的合同条款。在评估对场外交易合同的影响时，不应孤立地依赖本通知中的指导意见。 下一步骤 31.在镍交易恢复后，LME将加强对所有交易的监控。LME正在对暂停交易前的交易活动和镍市场状况进行审查，并将根据其在《LME规则手册》中获得的信息收集权限获取相关信息。如果审查表明，无论是在LME市场，还是在LME相关的场外交易市场，一个或多个参与者存在滥用行为的话，LME有权根据《LME规则手册》(LME rules book)对其进行正式调查。 咨询 32.对于与本通知有关的一般问题，各会员应直接联系LME关系管理小组RM@lme.com。有关镍头寸的持仓规模和相关信息请资讯marketsurveillance@lme.com。 首席运营官：詹姆斯﹡克雷西 抄送:董事会、特别委员会、镍交易委员会、用户委员会 （中国期货博物馆研究室译自TRADING 22 064 NICKEL MARKET UPDATE RESUMPTION OF TRADING）
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