雅虎财经高级记者 David Hollerith 与前商品期货交易委员会主席 J. Christopher Giancarlo 就现货市场监管和 CFTC 在加密货币中的作用进行了交谈。 DAVID HOLLERITH：这是“雅虎财经的礼物”。我是大卫·霍勒瑞斯。前商品和期货交易委员会主席转为区块链技术律师、倡导者和加密之父，J. Christopher Giancarlo 是越来越多的前监管者之一，他们极大地加强了围绕美国金融市场应如何监管加密资产的对话，支持者既允许加密创新蓬勃发展，又确保投资者保护和公平竞争环境。本周，Giancarlo 就美国未来应如何监管新兴资产类别提出了八项基本原则。在这里更详细地讨论该提案，我们很幸运能有 Chris 本人加入。 J. CHRISTOPHER GIANCARLO： David，很高兴和你在一起。很高兴与雅虎财经合作。 DAVID HOLLERITH：是的，克里斯，很高兴有你。因此，为了深入研究该提案，我想先谈谈你关于 CFTC 监管加密现货市场的观点。现在，该机构现任主席 Rostin Behnam 上周重申了同样的观点。 我认为这里的延伸是想知道为什么 CFTC 应该监管现货市场。你能解释一下吗？因为您在提案中指出这是非常重要的一点。 J. CHRISTOPHER GIANCARLO：是的，我们的联邦金融市场监管体系存在一些根本分歧。其中一个分歧是美国证券交易委员会（SEC）对证券进行监管，证券是资本形成工具。CFTC对衍生品进行监管，例如风险转移、风险分配工具、商品价格上涨和下跌的风险。这是基本的分歧之一。 在美国证券交易委员会的管辖范围内，他们传统上对证券衍生品市场以及我们所说的现货市场都进行监督。这就是证券的实物交割市场。你想买微软的股份，你就买。它会在一天左右到达，或者至少它会到达您的托管机构。那就是现货交易。 现在，由于历史原因，CFTC 只监督期货市场——即商品的远期或未来交割——而不是现货市场。这听起来可能很奇怪，但如果你仔细想想，它是有道理的。CFTC 监督黄金期货，但不监督黄金的每日交易。否则它将不得不监督全国的珠宝店。 它监督石油期货，但不监督全国的加油站。它监督小麦期货，但不监督全国的谷物仓库。这些零售市场传统上由州机构、州法律和州商业监督。这是传统的分界线。 现在，这里的独特之处在于加密货币，它既可以交易衍生品，也可以交易现货。如果它是基于安全的加密货币，那么 SEC 对现货市场和衍生品市场都有管辖权。但如果它是基于商品的加密货币，同时是比特币和以太坊这两个最大的加密货币，几乎 60% 的加密货币市场都属于 CFTC 的管辖范围。 CFTC 仅在衍生品市场、期货市场拥有权威，而在现货市场则没有。所以有一个差距。存在监管漏洞。60% 的加密货币市场在现货交易时不受联邦监管机构的监管。这是我建议国会解决的八点计划中的要点之一，通过赋予 CFTC 对商品加密货币现货交易的权力，商品加密货币实际上是比特币和以太坊，这是美国交易最广泛的两种加密货币工具状态。 DAVID HOLLERITH：是的，为了更深入地了解这一点，您能否解释一下，这将如何在市场上创造更多的效率？ J. CHRISTOPHER GIANCARLO：嗯，它将为该市场带来联邦监管。我们发现，美国证券、美国衍生品、美国金融市场之所以成为世界上最深入、流动性最强、使用最充分、最受宠爱的原因之一，是因为有效的联邦监管、智能监管。我为 CFTC 机构所做的工作感到非常自豪。我有幸担任其智能监管方法的主席。 事实上，在全球所有金融监管机构中，CFTC 率先批准为比特币和以太坊创建受监管的衍生品市场，这些市场运作良好。因此，我相信将 CFTC 智能监管引入现货市场实际上将使该市场能够容纳更广泛的参与者，从而使其成为一个更深入、更具流动性的市场。 DAVID HOLLERITH：是的，我很好奇这将如何制定。听起来这将是国会。但是您能否再谈谈这将如何向更多参与者开放市场？ J. CHRISTOPHER GIANCARLO：是的，许多美国机构参与者无法参与没有有效监管的市场。我们在比特币和以太坊现货市场上看到，主要是散户投资者，除了他们之外没有很大一部分机构投资者，以及传统机构——美国保险公司和养老基金、对冲基金等。这将允许这些参与者参与这些零售市场，因为这些市场将有一个完善的联邦监管机构来监督这些市场，并负责诸如消费者保护和充足的资金以及防止欺诈和操纵这些市场的保护。 DAVID HOLLERITH：是的，在您的提案中，您也提到了 SRO 或自律组织。这有点像私营部门的监管机构。你能解释一下这意味着什么吗？加密货币交易所 Coinbase 也提出了类似的建议。但是那样的东西实际上会是什么样子？美国金融市场以前有过这种情况吗？ J. CHRISTOPHER GIANCARLO：事实上，我们所有现有的美国传统金融市场都有自我监管。在我在 CFTC 任职时就非常了解的期货市场中，自我监管可以追溯到 1850 年代，早在 1930 年代联邦监管出现之前很久，并且一直持续到今天。我们的期货市场是世界标准。它们是最深和最流动的。我认为有效的自我监管与有效的联邦监管之间存在联系，这使得我们的市场在全球如此占主导地位。 这同样适用于我们的股票市场。人们会想到 SEC，但他们也需要考虑 FINRA，这是一个金融业自律组织，负责监督股票市场和债券市场的许多活动。因此，我们在美国有着悠久的、成功的历史，与联邦一起进行自我监管，在某些情况下，与非常有效的州监管并驾齐驱。 实践证明了这一点。没有任何其他国家，无论是欧洲，英国，还是亚洲，拥有美国金融市场的规模、广度、深度、流动性和创造力。我坚信它们之间是有联系的。自律和这些市场的成功之间存在因果关系。我们希望在加密领域也能产生同样的影响。 DAVID HOLLERITH：嗯，克里斯，最近几个月国会议员提出了几项监管提案。我只是好奇，不幸的是，我听说现在可能不会发生很多事情。就加密货币监管方面的情况而言，您对明年的期望是什么？ J. CHRISTOPHER GIANCARLO：嗯，我不是华盛顿的内部人士，但我确实在华盛顿的一家高级监管机构工作了五年。我学到了足够多的知识，知道我们两年的国会周期从一年的国会行动开始，然后第二年基本上每个人都在竞选连任。好吧，我们现在处于两年周期的第二年。明年 11 月是选举时间。因此，在国会任期的第二年通过立法并不常见。 然而，我认为现在有很多争论，看看今年之后可能会通过什么。所以我实际上不是——我不期待 2022 年立法，但我预计 2022 年会有很多提案涌现，我认为这些提案很可能会导致 2023 年立法。我实际上非常乐观一个新的国会，也许参议院的一些发展——我不知道谁会赢。但我只是认为你会在 2023 年看到加密立法的新势头。 我提出的八点之一是国会需要采取行动，现在是国会对此采取行动的时候了。这个市场正在接近 3 万亿美元的市场规模。超过 6000 万美国人正在探索加密货币。现在是国会介入并提出强有力且全面的加密法案和立法的时候了。 DAVID HOLLERITH： J. Christopher Giancarlo，再次感谢您的到来。真的很感激。我们将密切关注这些提议。 J. CHRISTOPHER GIANCARLO：谢谢大卫。和你在一起很愉快。 |
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