世界上最恐惧的投资者面临一场决战  (彭博社)——十年前，保罗·辛格与阿根廷政府进行了斗争，并取得了胜利。接下来的一周，这位臭名昭著的好斗对冲基金老板，正在挑战伦敦金融城的堡垒——拥有146年历史的伦敦金属交易所(LME)。 几位知情人士说，对辛格来说，这是一件私事。去年3月8日，伦敦金属交易所(LME)决定取消价值数十亿美元的镍交易，原因是镍价格飙升。辛格对此感到震惊和冒犯，认为这是对自由市场的扭曲，在现代金融史上几乎没有先例。 不到一天，他的基金埃利奥特投资管理公司(Elliott Investment Management)就聘请了律师对LME提起诉讼。 现在，辛格的斗争正走向高潮，埃利奥特和简街交易公司的律师将在周二开始的为期三天的听证会上向伦敦高等法院起诉LME。 埃利奥特更为人所知的是它在主权债务问题上的斗争，比如针对阿根廷的案件，其中包括扣押该国的一艘军舰，以及它的激进投资——入股公司并推动变革。它的激进策略是华尔街的最爱。但其中两位知情人士表示，埃利奥特在大宗商品市场也是一个相当大的参与者，交易领域包括能源、金属和农业，以及碳信用等更不知名的市场。 在伦敦金属交易所镍危机爆发前。知情人士称，埃利奥特大宗商品投资组合经理汤姆•霍尔布鲁克(TomHoulbrook)建立了看涨黄金的头寸。据霍尔布鲁克在“领英”（linkedin）上的个人资料显示，他已经在埃利奥特工作了17年。埃利奥特拒绝置评，而这家对冲基金也没有公开披露其持有比特币的所有细节。 然而，根据法律文件和知情人士的说法，在3月份的危机之前，该公司已经积累了相当大的镍期权头寸，这意味着如果价格飙升，它将获利。 他们做到了。3月初镍价飙升，3月7日触及纪录高位，原因是市场担心俄罗斯供应可能被切断，以及中国大亨向光达及其公司青山控股集团有限公司(Tsingshan HoldingGroup Co.)面临建筑短缺。 3月8日凌晨，股价在几个小时内上涨了一倍多。到那时，埃利奥特已经开始抛售了。当天晚上，埃利奥特以7.28亿美元的价格卖出了9,660吨镍，平均价格略高于每吨75,000美元，这实际上锁定了其看涨押注的可观利润。 但任何满足感都只能持续几个小时。伦敦时间上午8点15分，伦敦金属交易所暂停交易。刚过中午，它就回顾性地取消了当天发生的所有交易。 辛格被激怒了。他的另一位亿万富翁对冲基金创始人、城堡（Citadel）的肯·格里芬(Ken Griffin)称，“就观察交易所的行为而言，这是我职业生涯中最糟糕的日子之一。”知情人士称，辛格也持这种观点。 3月8日之后，埃利奥特的律师与LME进行了一场激烈的交锋。一份文件显示，该公司曾与AQR资本管理公司（AQR capital Management）联合致信伦敦金属交易所。AQR资本管理公司的联合创始人克里夫斯尼斯(Cliff Asness)一直是伦敦金属交易所最直言不讳的批评者之一。 但是，当埃利奥特通过司法审查正式对LME的决定提出质疑时，AQR没有(尽管此后它对LME提出了一项单独的索赔，如果埃利奥特的行动成功，该索赔可能会受益)。这使得埃利奥特的4.56亿美元诉讼案成为对冲基金行业与LME斗争的标杆。简街（Jane Street）的索赔金额要小得多，为1,500万美元，是唯一一家在三个月的最后期限之前对LME的决定提出法律挑战的公司。 LME本身仍在艰难地走出危机的余波。除了法律上的挑战，该公司还面临英国金融市场行为监管局(Financial Conduct Authority)罕见的调查，调查其对此次危机的处理方式，而镍市场本身尚未恢复正常。 尽管如此，法律专家表示，埃利奥特的案件——这是该公司首次寻求司法审查——可能会是一场艰苦的斗争。英国存在对公共机构决策进行审查的司法审查，这一类别适用于LME，因为它在金属市场中扮演着监管角色。但司法审查关注的是做出决定的方式，而不是结果。 埃利奥特和简街（Elliott和Jane Street）将试图证明LME在3月8日上午的决策是不公平、不合理的，或者是出于不正当动机。这种方法之前曾取得过一些成功——2014年，联合铝业国际公司(United Co. Rusal International PJSC)成功说服一名法官，LME在改变仓储规则时没有考虑到所有可行的替代方案，尽管该决定后来在上诉中被推翻。 断路器 尽管对LME的批评集中在取消数十亿美元交易的决定上，但该交易所在危机期间还做出了其他几项有争议的决定。 伦敦金属交易所此前披露，即使在伦敦金属交易所的结算所停止进行日内追加保证金通知，且几家会员未能在3月7日按时支付追加保证金通知后，市场仍保持开放。3月8日，LME在亚洲的运营人员暂停使用“价格区间”——一种旨在限制极端波动的熔断机制——这一决定可能加剧了价格飙升。 根据埃利奥特早先提交的文件，该公司可能会辩称，LME拒绝了其他行动方案，这些方案对市场造成的损害要小于其3月7日和8日的决定。 据一位知情人士透露，LME将辩称，其规则手册赋予了它进行干预以维持市场秩序的广泛权力，而让它为埃利奥特的损失负责，可能会威胁到所有履行类似监管职能的交易所的生存能力。 尽管如此，辛格还是习惯了打一些别人认为他不会赢的仗。他花了15年的时间才从阿根廷获得了超过20亿美元的付款。据其中一名知情人士透露，他决心将与LME的纠纷进行到底。即使他在下周的案件中败诉，他也有可能上诉——他过去的记录表明，在所有可能的攻击角度都被探索完之前，他不太可能放弃。他曾对彭博新闻社(Bloomberg News)表示:“如果你不捍卫自己的权利，你还有什么?” 彭博 杰克·法奇，马克·伯顿和乔纳森·布朗宁 2023年6月17日 |
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