原油基准的40年故事
提要 1983年，在原油市场动荡的环境下，纽约的大宗商品交易员开始以如今的全球油价基准进行交易 在战争和经济低迷时期，WTI原油期货在确定石油价格方面保持了弹性 如今，石油价格已经不是什么谜了。同时，作为全球经济支柱的大宗商品，管理风险的能力也已确立。
这一切都要归功于1983年美国西德克萨斯中质原油期货(wTI Crude Oilfutures)令人意想不到的首次亮相。尽管该合约已经过了它最初的青春岁月，但它仍在全球发挥着影响力。
芝加哥商业交易所集团(CME Group)研究和产品开发主管欧文•约翰逊(Owain Johnson)表示:“自40年前推出以来，西德克萨斯中质油已成为全球最重要的大宗商品合约。”“西德克萨斯中质原油价格的变化确实可以推动经济发展。”想想看，它差点就没见天日了。
1983年标志着原油市场的一个转折点，尽管该合同并没有像当年迈克尔•杰克逊(Michael Jackson)发行《Thriller》专辑和任天堂(Nintendo)游戏机等其他事件那样引起轰动。
“世界需要它”
那一年，石油市场基本上处于自由落体状态，伊拉克和伊朗处于战争状态，欧佩克也站稳了脚跟。在这种风雨交加的背景下，纽约商品交易所(现为芝加哥商业交易所集团(CME Group)的一部分)的远见者们希望建立一个透明的原油市场，让全球市场参与者能够管理决定市场的风险。
“让我们面对现实吧:从技术上讲，没有石油市场，”首批合约交易员之一托马斯•麦克马洪表示。“原油期货的想法确实是世界需要它的地方。这就是我的思考过程。但真正的问题是我们该怎么做?”
上世纪70年代标志着原油现货市场的曙光，这反映出人们希望摆脱过去50年的定价机制——石油生产国的固定价格。然后，随着1983年WTI期货的推出，进入了价格发现的新时代。
CME集团能源和环境产品主管彼得•基维(Peter Keavey)表示，该期货合约标志着原油衍生品市场的曙光。“这是一场定价的革命，从生产者控制的定价到自由市场定价。
基维说:“以前没有能力降低衍生品领域的风险，投资者除了购买石油公司的股票之外，没有办法接触石油市场。”“你必须把用户带入市场。这就是为什么必须推出西德克萨斯中质原油的原因。”
该合同在市场上面临一系列挑战，但最终被广泛采用 “事情的真相是，它将带来透明度。因此，正是这种透明度促使很多业内人士支持这一合约，”约翰•克鲁斯(John Krus)说。他是制定该合约的纽约商品交易所最初委员会的成员，现在是休斯顿咨询公司jsk Holdings Inc.的总裁。“剩下的就是历史了。它发展得很好，有很多流动性。”
包括克鲁斯在内的WTI委员会决定将俄克拉荷马州库欣的存储中心作为WTI的交付点。1983年，当西德克萨斯中质原油期货首次上市时，库欣已经是一个活跃的原油现货市场交易中心，拥有一个由管道、炼油厂和储存终端组成的网络，是交割点的明显选择。
如今，库欣已发展成为全球原油市场的关键枢纽，拥有60多条进出输油管道和16个主要储油终端。
根据美国能源信息署(EIA)的数据，截至2022年3月，库欣的工作存储容量为7800万桶，总壳容量为9400万桶!
“他们称它为世界管道的十字路口是有充分理由的。这是迄今为止最大的集中储存设施，”基维说。
俄克拉荷马州的库欣已经发展成为全球原油市场的关键枢纽，拥有30多条进出管道和16条主要输油管道 早期压力测试
根据CME Group的数据，西德克萨斯中质油推出后的第一个月交易量为3000万份合约，一年后，交易量将超过每月1万份合约。随着西德克萨斯中质原油证明了自己的价值，交易量进一步增加，到20世纪80年代末每月超过200万份合约。
原油期货合约问世还不到3年，就面临着一场重大考验。在沙特石油部长谢赫·艾哈迈德·亚马尼(Sheikh Ahmed Yamani)披露该国实行净回值定价后，油价直线下跌，净回定价保证了买家获得一定的炼油利润。
麦克马洪回忆说，净背交易摧毁原油市场是在1986年4月。“布伦特还没有上市，所以我们是唯一开放的市场。我记得两天之内我们就从24美元到了9美元。我记得第二天开门的时候是24点，然后降到9点。我从未见过这样的事情，而且我在商品市场上经营了多年。” 麦克马洪表示，在混乱中，期货合约证明了其作为风险管理工具的价值，并实现了“全球买入”。
“真的，就是这么简单。当他们需要贸易商时，我们证明了我们可以在那里。我们给了他们以前从未见过的流动性。”
“世界需要一个原油期货合约，因为为了扩大市场规模，为了在所有供应商和消费者之间正确分配石油，你必须有自由市场定价，以便工业发展和合理分配产品。”
你必须把用户带进市场，这就是为什么WTI必须推出的原因。
——彼得·基维
这是另一件更值得注意的事情，它让人们更加关注石油市场。第一次海湾战争被基维描述为“WTI第一次真正的压力事件”。这是石油史上的一件大事，甚至比1986年还要重要。
这是WTI提供价格信号的另一个关键属性的例子。“价格信号允许石油用户减少使用，并向生产商发出增加或减少供应以保持市场平衡的信号。它在正常情况下和压力大的时候都会这样做。”
不仅仅是交易石油
就麦克马洪而言，他对合同如何融入更广泛的经济感到敬畏。“这不仅仅是关于石油交易。它已经为多个行业定价。”
克鲁斯也因为合同所吸引的数量而成为了一个信徒。“有三件事能让合同生效，那就是流动性、流动性和流动性。
随着时间的推移，WTI合约面临着一系列针对石油市场的地缘政治事件，包括第二次海湾战争、2008年导致全球陷入衰退的油价上涨，以及最近的乌克兰冲突。
在此期间，西德克萨斯中质原油期货价格大幅上涨。芝加哥商业交易所集团的Johnson说:“近年来，我们看到很多交易日西德克萨斯中质原油的日均交易量超过100万份，甚至更多。”
这一活动突显出西德克萨斯中质油合约是如何从不起眼的起点成长为一个深入日常生活的关键基准的。
麦克马洪说:“因为下游的关系——电力、能源和交通与每个人的生活息息相关——无论你是一个小企业主还是每天早上开车送孩子上学的人，能源的成本已经融入了我们的生活。WTl就代表它。 罗素·布林奇 2023年5月12日 |
 关注我们 |  |
