专栏文章：基金抛售10年期美国国债，收益率曲线趋陡 路透奥兰多10月27日电---对冲基金在第二季初大举抛售10年期美国国债期货，以应对美国收益率曲线趋陡。 这使得净空头头寸达到621031张，接近2月底的62.8万张，这是自2018年以来的最大水平。  CFTC基金和10年期美国国债期货-每周变化  CFTC基金和10年期美国国债期货-净头寸 商品期货交易委员会(CFTC)截至4月4日当周的数据，让人们首次了解到资金是如何从3月份美国和瑞士银行倒闭引发的历史性波动中复苏的。 在某种程度上，押注2 /10年期国债收益率曲线变陡表明，基金希望最近几周的趋势得以延续——3月份国债收益率曲线变陡了约33个基点，这是10年来最大的单月变陡。 不同之处在于，这是由大规模的“牛市趋陡”所驱动的。在银行业冲击迫使资金回补其接近创纪录的空头头寸时，投资者买入了两年期期货。这些最新数据表明，市场正在转向“熊市”，即抛售远期债券。 “牛市趋陡”是指短期债券的收益率比长期债券的收益率下降得快，而“熊市趋陡”是指长期债券的收益率上升得快于短期债券。 在截至4月4日的一周内，基金增持了近15万份美国国债期货净空头头寸。CFTC的数据显示，自上世纪80年代中期推出该合约以来，只有7周出现了更大规模的抛售。 与此同时，在2 /10年期公债收益率曲线的另一端，基金净买入两年期公债期货，本周净空头仓位减少23,422张，至近50万张。 空头头寸本质上是押注资产价格将下跌，而多头头寸则是押注资产价格将上涨。在债券中，收益率在价格上涨时下降，在价格下跌时上升。 对冲基金出于对冲目的和相对价值交易而持有债券期货头寸，因此美国期货交易委员会的数据并不反映纯粹的定向押注。 就宏观交易而言，对冲基金将希望4月份比3月份对他们更有利。他们完全被银行业的冲击和随后的收益率暴跌打了个措手不及，尤其是在短期收益率方面。 美国银行(Bank of America)称，基于算法和技术模型进行押注的宏观系统基金3月份下跌67%，是五年来表现最差的一个月。据知情人士透露，总部位于伦敦的罗科斯资本管理公司(Rokos Capital Management)本月股价下跌了约15%。 这可能又是一个动荡的月份，经济数据或美联储政策前景几乎没有任何能见度，尤其是考虑到围绕美国银行存款流动、贷款和信贷标准的不确定性加剧。  美国2s/10s收益率曲线 在截至4月4日的一周内，10年期国债收益率下跌约20个基点至3.35%，然后下滑至七个月来的新低3.27%，在3月份就业报告的支持下回升至3.40%。 2s/10s曲线也进一步反转，下降约20个基点至-60个基点。 (本文仅代表作者，路透社专栏作家) 杰米·麦吉弗著 2023年4月10日 |
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