专栏文章:中国经济复苏后，分析师对贱金属持谨慎态度
2022年9月22日，在法国敦刻尔克，一名工人走过铝敦刻尔克铝厂的铝锭仓库。路透/帕斯卡Rossignol 路透伦敦2月1日电---贱金属今年开局强劲，伦敦金属交易所(LME)指数1月份上涨9.4%，因市场对中国疫情后重新开放寄予厚望。 不过，从路透最新贱金属调查来看，分析师对中国经济复苏可能不及乐观预期持谨慎态度，且价格已经走高。 LME所有核心贱金属2023年价格预估中值均低于去年价格和当前交易水平。 交易所库存枯竭被认为限制了电价的短期下行，但分析师们也预计，供应将从疫情中断和高电价的双重影响中恢复。 供应将是明年一个关键的差异化因素，铜、铝和锡的表现将优于镍、铅和锌。  2023年和2024年的民调预测中值 铜博士押注中国 铜重新受到投资者的青睐，他们一直在建立铜多头头寸，将其作为更广泛的中国复苏交易的一个组成部分。 LME铜现金结算价周二为每吨9,075美元，较1月初上涨10%。 许多人认为它的价格已经过高。31位分析师的预估中值是，现金铜价格将在第二季度回落至平均每吨8,250美元，然后在第四季度回升至每吨8,750美元。 全年预测中值为8,625美元，比去年每吨8,814美元的平均水平低2.1%。 引用凯投宏观(Capital Economics)的话来说，尽管所有人都认为中国重新开放“无疑对铜有利”，但许多人似乎与这家研究机构一样，对需求反弹的可能强度持谨慎态度。 这个全球最大的金属消费国仍面临重振萎靡不振的房地产行业的问题，以及世界其他地区增长放缓对出口的影响。 盛宝银行(Saxo Bank)表示:“我们认为1月初的方向是正确的，但时机有点不对。”该银行预计，中国需求的改善将从第二季度开始显现。 中国的复苏势头以及太阳能电池板、风力发电场和电动汽车不断增长的“绿色”需求，预计将推动铜价在2024年进一步上涨至每吨9200美元。 缓解价格上涨的因素是矿产量的预期提升，这将使全球市场在2023年和2024年保持37.9万吨的供应过剩。 供应恢复 事实上，今年供应的复苏对金属价格的影响可能与中国需求的复苏一样重要。 根据12位分析师的预测中值，预计今年只有锌将出现供应短缺，不足1.95万吨。 分析师预计，2024年市场将恢复12.3万吨的供应过剩，LME平均现金价格预计将从2022年的3484美元/吨降至3042美元/吨。 铅同样不受分析师青睐，LME的平均现金价格预计将从2022年的每吨2153美元下滑至2024年的2040美元，原因是今明两年累计有18.3万吨过剩。 镍料将在同期出现更大的累计过剩，达到21.6万吨，反映出印尼产能的大规模扩张。 因此，分析师预期镍价大幅下跌也就不足为奇了，他们预计今年镍价为每吨24,000美元，2024年为22,000美元，而周二的现金结算价为每吨29,400美元。
铝被认为更加平衡，预计今年供应过剩中位数为80,535吨，2024年为9.21万吨。 在6000万吨的全球市场中，这只是一个很小的数字，似乎反映出人们对欧洲高电价和云南等中国省份零星的限电对冶炼厂生产的持续影响持谨慎态度。 尽管预测中值显示，铝价格今年将降至平均每吨2488美元，但持续的生产方面限制将支撑明年反弹至每吨2600美元。 预测的危险 锡很好地提醒了人们大宗商品预测的挑战，LME锡价在2022年期间既创下了每吨51000美元的历史高点，又创下了每吨17350美元的两年低点。 预估中值显示，2023年锡平均价格为每吨23,670美元，较去年每吨31,362美元的均价大幅下跌。但17位分析师对锡价的预估区间很宽，高位为30,959美元，低位为19,014美元。 尽管如此，去年1月的预测中值出人意料地接近34,880美元，而这一年的市场波动异常剧烈。 同样接近的还有铜和锌的预估中值(分别为每吨9370美元和实际8814美元)和锌(分别为3225美元和3484美元)。预估中值为每吨2155.50美元，几乎与去年2153.00美元的实际平均水平持平。 去年跌幅最大的是镍价，预估中值为每吨19921美元，远低于去年25627美元的均价。 但很少有人能预见到今年3月爆发的市场混乱的规模，当时镍价暴跌迫使LME暂停交易6天。 去年这个时候，在2021年底价格大幅上涨之后，分析师们也保持着谨慎的情绪。事实证明，随着贱金属在2022年下半年回吐了大部分涨幅，他们的集体谨慎是有根据的。 今年早些时候的价格走强给人一种似曾相识的感觉，而在最新的分析师调查中，人们也同样感到谨慎。 他们是否会连续第二年做到这一点还有待观察。 作者:Andy Home 本文仅代表作者 路透社专栏作家 编辑:简·哈维 |
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