 专栏文章:新的一年，LME 2022年崩盘后的新镍市场?  2012年3月1日，在一家镍加工厂，一名工人正在使用敲矿工艺将镍矿石与其他元素分离 路透伦敦1月6日电---2022年3月将作为全球镍市场崩溃的时刻载入史册。 伦敦金属交易所(LME)暂停镍交易6天，使全球供应链陷入定价的黑暗之中。 LME合约是生产商、用户和交易商为一系列镍产品定价的基础，从精炼金属到镍铁，再到用于电动汽车电池的新硫酸盐。 至少过去是这样。 LME的合约已经恢复，但已大幅缩水。自3月份以来，成交量已减少近一半，流动性不足加剧了持续的价格疯狂。 不要指望上海能给你答案。上海期货交易所(Shanghai Futures Exchange)的交易量暴跌更为明显，由于时间差波动，去年交易量暴跌70%。 人们正在寻找一种新的镍价发现方法。 全球大宗商品控股公司(GCH)认为自己找到了解决方案，这是LME遥远过去的冲击波，可能对工业金属交易产生深远影响。  LME和ShFE镍价和成交量 回到未来 GCH运营着热煤和冶金煤交易平台globalCOAL，拥有3000名注册用户。 市场成员包括英美资源、必和必拓、金达尔不锈钢、安赛乐米塔尔、嘉能可和托克等，它们都是镍供应链的主要参与者。 GCH计划在镍市场复制其现货煤炭指数，推出一个精炼金属指数，该指数将于今年第一季度末推出。 所有形式的I类镍都将在该公司的平台上交易，但现货指数将由煤球和全板阴极确定，这是两种流动性最强的物理形状。 每日结算价格将从巴尔的摩、杰贝阿里、阿姆斯特丹/鹿特丹/安特卫普、新加坡、高雄、柔佛、釜山和上海的实物订单和交易中得出。最低交易量为20吨，相当于一个集装箱。 GCH由马丁·阿博特(Martin Abbott)领导，他曾在2006年至2013年期间担任LME首席执行官，但过去的影响还不止于此。 GlobalCOAL的定价参照了生产商、电力运营商、钢铁公司和贸易公司之间交易的实物货物，让人回想起LME成立之初的情形。 当伦敦金属市场于1877年首次正式建立时，它是一种为运往当时世界工业强国的实物金属货物定价的方式。 伦敦金属交易所(LME)神秘的交易系统仍带有其诞生时的印记。这一不同寻常的3个月期基准价格源于智利铜和马来西亚锡的运输时间。令人眼花缭乱的多日滚动提示系统是从变幻莫测的港口到达演变而来的。 拟议中的新镍指数在很多方面都是对这些基本原则的回归，即基于直接参与定价游戏的行业参与者之间的实物出货交易的价格发现过程。 未来的合作伙伴 GCH的商业模式是将其指数授权给期货交易所，期货交易所可以将现货指数扩展为完全可交易的远期曲线。 其NEWCIndex是亚太地区动力煤的基准参考点，被用作ICE欧洲交易和清算的gC NEWC期货合约的结算价格。 鉴于整个行业都在为受损的LME合约寻找价格发现的替代方案，如果GCH的镍指数能够确立自己的地位，就不会缺少潜在的期货合作伙伴。 芝加哥商业交易所(CME)一直在迅速建立其工业金属投资组合，但奇怪的是，它从未推出过镍产品。 LME本身可能是一个追求者。 由于交易活动遭到重创，不满基金的法律行动日益显现，镍交易所很难在短期内恢复其作为全球镍定价平台的信誉。 这位金属交易界的老夫人和“老煤炭王”之间的关系可能会很有趣。 期货的分离（SPLITTING THE FUTURE） 阿博特在GCH 12月22日的公告中表示:“现货镍的价格发现过程出现了错位，期货交易的重量对现有的结算程序来说过于沉重。” 他补充称:“将现货价格发现与期货市场活动分离开来，让这两种功能都能蓬勃发展，这是一个非常有力的理由。” LME的镍合约就是如此，它根本无法吸收中国青山集团(Tsingshan Group)积累的空头头寸规模。 青山集团庞大的镍业务并不生产LME合约所交割的那种金属，这一事实只是加剧了价格暴跌。 但阿博特关于期货交易在为前基金时代设计的定价结构中所占权重的观点，可能比镍市场更能引起共鸣。 自2012年被香港交易及结算所(HKEx)收购以来，LME一直在积极追逐交易量，大量金融参与者涌入，其中许多是算法和高频交易员。 传统的行业用户认为，基金资金对定价的影响过大，对此望而却步。这种紧张关系已导致交易所为适应金融新来者而对其交易体系进行现代化改造的努力一再发生冲突。 每一个正常运作的大宗商品市场都是基于工业套期保值和投机的相互作用，但正如阿博特所指出的，这并不一定是在同一个场所。 特别是当该场所的流动性价差分布在现货和三个月之间的每个日期，并得到仓库库存数量减少的支持时。 过去两年，伦敦金属交易所(LME)的金属交易市场充斥着混乱。铜在2021年10月被纳入特别措施，以预防市场无序的危险。锡在时间跨度上已经遭遇了前所未有的井喷。 镍价格的崩溃虽然是独特的极端，但可以被视为低库存与投机活动加剧、加剧价格波动的更广泛模式的一部分。 对于工业金属用户来说，结果并不令人满意。密切关注GCH提出的新的金属定价解决方案的可能不仅仅是镍生产商。 本文仅代表作者，路透社专栏作家。作者:Andy Home 2023年1月6日 编辑:简·哈维 |
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