 分析文章:交易崩溃几个月后，伦敦金属交易所(LME)镍市场仍在动荡  2021年2月25日，俄罗斯摩尔曼斯克地区蒙切戈尔斯克镇， 诺镍金属和采矿公司的子公司科拉采矿和冶金公司(科拉MMC)的镍板。 路透社/Evgenia Novozhenina/资料图 路透伦敦12月9日电---镍市场3月的暴跌仍记忆犹新，这无需提醒行业，伦敦金属交易所(LME)的镍合约已变得多么不正常;但上个月它还是发生了。 在动荡凸显出LME监管缺陷的几个月后，镍合约仍未兑现。交易量和流动性正在下滑，导致镍行业没有一个全球参考价格——这将产生深远的影响。 镍是不锈钢的主要成分，现在也是电动汽车行业的关键材料，用于电池的阴极组件。 流动性下降，加上库存不足，导致今年LME镍价走高，推高了本已疲于应对通胀飙升的工业用户的成本。 业内消息人士称，全球金属贸易通常以LME合约为基础定价，但由于缺乏可靠的基准，一些镍生产商试图利用这一优势，回到镍合约出现之前的体系，即向消费者定价。 上海期货交易所(Shanghai Futures Exchange)提供镍期货，但由于中国政府只允许国内企业交易镍，因此该合约不能用作全球基准。 流动性下降 在3月份的混乱之后，许多投资者、交易商、消费者和生产商已经放弃了LME的镍。 在俄罗斯入侵乌克兰后，市场对主要镍生产国俄罗斯供应的担忧，以及对大量空头头寸(即押注镍价下跌)的削减，在3月8日的无序交易中达到顶峰，导致镍价在数小时内翻倍至每吨10万美元上方。 该交易所当天取消了所有镍交易，并自1988年以来首次暂停交易。该交易所正因此面临法律诉讼。 自那以后，镍的日均交易量暴跌，10月份同比下降54%，至196,868吨，而9月、8月和7月的同比跌幅分别为40%、51%和42%。 随着流动性大幅下降，过度的价格波动变得更加频繁。 LME镍的交易价格通常低于上海期货交易所(SHFE)的合约，因为中国是镍的净进口国，而上海期货交易所(SHFE)的镍价考虑到了物流成本和地方税收。 但在11月14日和15日，LME的镍合约自3月以来首次溢价于上海期货交易所，消息人士称，这是市场功能失调的迹象，因为它没有反映基本面。 更强的预期刺激了乐观情绪 由于放松COVID-19限制措施，预计最大消费国中国的工业金属需求将会走强，这一乐观情绪推动了11月14日的价格上涨，一些参与者削减空头头寸夸大了这一走势。 不同寻常的是，在11月14日和15日期间，有一名买家的出价一直比市场上其他买家高出近1,000美元。 再加上合约到期，镍交易出现爆炸性上涨，直到今年3月该交易所实行15%的每日限价后，镍交易才停止上涨。 LME表示，其去年11月的迅速行动安抚了市场。 LME在回应记者的置评请求时表示:“LME有权调查异常交易活动，并在适当情况下采取纪律处分。” “LME每日限价……按设计操作，限制了价格变动的影响。LME立即识别并查询特定的基础订单和交易活动。在LME质疑这种行为后不久，价格就恢复了正常。” 不计后果的行为 11月14日，一些人以高于15%的日限价卖出镍，加剧了市场波动。 “他们(LME)还没有找到方法来制止对其镍合约构成生存威胁的鲁莽行为，这令人惊讶，这是十年来最重要的合约之一，”一位镍消费公司的消息人士称。 Benchmark Mineral Intelligence (BMI)估计，到2030年，电池行业的镍需求将占到总需求的30%，达到480万吨，高于今年的14%(300万吨)，其中大部分增长来自电动汽车电池。 根据LME合约交割的镍仅占全球供应量的20%，但生产商和消费者之间的许多合约仍参照LME基准。 大宗商品经纪商Marex市场分析主管Guy Wolf表示，“镍合约将继续存在，因为没有其他选择，但全面复苏可能需要一段时间。” 基准镍价格为每吨3万美元，较去年12月上涨了50%。 业内人士表示，恢复LME镍业全球声誉的唯一途径 基准是交易量和流动性的回归，但何时以及如何发生仍有待观察。 “LME镍(期货)与现货市场之间存在重大脱节，”一位镍交易商表示。 “人们开始蹑手蹑脚地回到市场，这让他们再次望而却步。” Pratima Desai报道;彼得•霍布森补充报道;苏珊·芬顿编辑 2022年12月9日 |
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