 专栏文章-LME维持俄罗斯金属禁令观点鲜明 路透伦敦11月15日电---伦敦金属交易所(LME)宣布，将继续接受俄罗斯金属作为其工业金属合约的优质交割，至少目前如此。 该公司做出这一决定的原因是，“很可能会有更多吨的俄罗斯金属在LME的实物体系中得到保证，即使不是马上。” 这带来了LME定价从全球基准转向俄罗斯基准的风险，造成了纸面内容和实物市场之间的脱节。 由于俄罗斯政府没有对铝、铜和镍实施正式制裁，一切都取决于有多少企业在2023年的供应合同中选择不使用俄罗斯金属。 许多国家将自我制裁。但很多人不会。伦敦金属交易所(LME)关于俄罗斯金属可接受性的讨论文件显示，目前全球钢铁业在这个问题上存在多么大的分歧。 这种明显的分歧让港交所别无选择，只能采取观望的态度。 从中间分开 LME收到了42份对其讨论报告的书面回复，其中11份来自交易商和银行，11份来自生产商。 许多公司是在对明年的客户意向进行了评估后做出回应的。行业协会也加入了辩论，这意味着反馈来自供应链的广泛跨部门。 意见几乎分成了两派，22人不希望改变，17人要求立即暂停。有两家机构赞成购买俄罗斯金属的门槛，认为这一选项过于复杂，另一家则放弃了选择。 北美的受访者倾向于LME采取行动，而亚洲的受访者则倾向于维持现状。LME表示，欧洲人的看法更为平分秋色。 辩论双方在几乎所有问题上都存在分歧，包括将进行多少自我制裁这一关键问题。 “观点的多样性(…)很明显，辩论双方的受访者都提供了支持其观点的证据，”LME指出。 支持暂停交易的人称，银行越来越不愿为俄罗斯金属提供融资，这对LME流动性的打击可能比消费者抵制更大。然而，维持现状的人告诉LME，“许多银行”仍在提供融资流动性。 一些人表示，暂停俄罗斯品牌可能会严重损害外汇流动性。另一些人说，但这不等于什么都不做。 LME指出，就俄罗斯是否属于负责任的采购法规规定的“冲突影响地区”或“高风险地区”，各方甚至尚未达成共识。 肯定不是镍 有趣的是，双方达成的唯一共识是，LME在任何情况下都不应暂停诺镍的镍品牌存在。 该公司是I级精炼镍的主要生产商，可根据LME镍合约交割。用一位受访者的话来说，在今年3月镍危机以及由此导致的流动性枯竭之后，切断俄罗斯金属供应可能“威胁到合约的存在”。 铜市场的情况则更为微妙。虽然俄罗斯金属在10月底的库存中占58%——这是所有金属中最高的比例，但很明显，到目前为止，俄罗斯金属的库存并没有持续太久。 这是因为，LME仓库的铜几乎一到货就又离开了。过去四周，LME铜库存从145,750吨骤降至89,975吨，因中国市场供应紧张。 鹿特丹和汉堡是今年非常活跃的到货点，这意味着从诺镍的北极港口杜丁卡(Dudinka)发货。但即便是在过去两天出现了一些大量流入后，这个荷兰港口的铜库存在2022年初也仅增加了1650吨。 LME的库存模式显示，仍有愿意购买俄罗斯铜的买家，尤其是在中国，中国仍对各种形式的铜充满渴望。 令LME真正陷入困境的是铝。这是一个更大的市场，俄罗斯铝业公司(Rusal)是一个大玩家，年产量约为400万吨。 铝的供应在适应市场环境变化方面也是出了名的缓慢，这意味着大量铝可能会很快堆积起来。 这一过程已经开始，10月份期间，LME仓库中担保了逾30万吨铝(其中一些来自俄罗斯)。 随着包括俄罗斯在内的欧洲陷入衰退，以及美国制造业增长大幅放缓，更多的公司将会加入进来。 考虑到中国是世界上最大的生产国，而且自身也容易出现生产过剩，中国是否会成为天然的买家还不确定。 溢价市场 过去，过剩的铝库存曾给LME带来过问题，最近的一次是2010年代初仓库出库时排起的长队。这在LME价格与实物用户支付的“全包”价格之间造成了仓库租金的鸿沟。 这是一个模板，说明如果伦敦金属交易所的铝价降至伦敦格勒折让水平，情况将如何重演。 然而，与10年前相比，现在的市场更有能力应对铝价的再次断裂。 实物溢价现在可以在LME及其美国同行芝加哥商业交易所集团(CME Group)进行交易和对冲。后者的美国中西部合约已经牢固确立，自2017年以来，每年的活动价值超过200万吨。 LME承认了一些观点，即“市场结构更适合于应对LME较低的价格和较高的溢价，而不是应对LME较高的价格和折扣。”
这一切都将取决于俄罗斯铝有多少能进入LME仓库，以及能在那里停留多久。如果这种情况持续下去，用一位受访者的话来说，这个“最后手段”市场可能会变成“没有手段”的市场。 根本问题在于，全球供应链将在多大程度上继续接受俄罗斯金属，但显然目前还没有达成共识。 LME承诺，从明年1月开始，它将每月发布一份关于其存储体系中俄罗斯金属数量的报告。 新的透明度或许无法改变两极分化的观点，但它至少将成为衡量明年金属定价(尤其是铝定价)走向的一个重要指标。 作者:安迪·霍姆（Andy Home） 本文仅代表路透社专栏作家作者的观点 Kirsten Donovan编辑 2022年11月15日 |
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