镍业巨头寻求增加伦敦金属交易所空头头寸而经纪商却不愿承接 青山控股一直在寻求重建其对冲业务 经纪商对允许大量镍头寸持谨慎态度  中国上海青山控股集团有限公司办公楼。摄影师:从/布隆伯格 这位处于今年镍价格大幅下跌中心的金属大亨，自危机爆发以来，一直在寻求增加新的空头头寸，但难以说服经纪商承接这些交易。 项光达旗下的青山控股集团(Tsingshan Holding Group Co.)今年夏天将镍空头头寸减持至一个相对较低的水平，这一水平数月来一直保持稳定。据知情人士透露，这家全球最大的镍和不锈钢生产商目前正与经纪商谈判，打算开始增加其在伦敦金属交易所(London Metal Exchange)的头寸，以对冲其镍产量。 这些不愿透露姓名的知情人士说，青山控股的赌注不会像3月份震动全球金属市场的那笔交易那样大。即便如此，经纪商仍对持有大量青山控股的头寸持谨慎态度，有些经纪商已完全停止了对该公司的交易。 尽管项和青山控股正寻求走出今年危机的戏剧性局面，但LME及其镍市场依然伤痕累累。这家有着145年历史的交易所正面临监管机构的压力，以及对冲基金和交易员对其在资金紧缩期间的行为提出的诉讼，包括决定取消数十亿美元的交易。镍交易量尚未恢复，市场仍在缩短交易时间运营。 作为最大的镍生产商，青山控股多年来一直是LME市场上最大的参与者之一，通过交易来对冲其生产的实物金属的价值波动，并押注于未来的价格走势。因此，该公司无法恢复其活跃的交易，是导致LME镍合约交易量暴跌的一个主要因素。这也意味着，青山控股只能在相对较小的短期基础上进行对冲。青山控股在印尼的镍产量仍在增长。 记者试图请青山控股置评，但未获成功。LME拒绝置评。 今年3月，青山控股持有超过15万吨的镍空头头寸，当时镍价在24小时多一点的时间内飙升250%，促使该交易所暂停交易一周，并取消了以最高价格成交的数小时交易。这场危机险些使青山控股集团破产，使多家经纪商濒临破产，而LME则表示，它对市场构成了系统性风险。 在接下来的几个月里，在与他的银行和经纪人进行了关键谈判后，项逐渐减少了空头头寸。到6月底，青山控股已将仓位削减至不足2万吨， 知情人士说，经纪商不愿为青山控股持有大量头寸，一些卷入3月份危机的经纪商——包括曾是青山控股最大交易对手的摩根大通(JPMorgan Chase& Co.)——已经完全停止了与青山控股的交易。尽管青山控股能够在几家长期交易的同行中维持几百批镍的头寸(每批镍价值6吨)，但它也一直在寻找新的经纪商。摩根大通发言人拒绝置评。
LME清算所对超过几千吨的镍头寸，在标准保证金水平的基础上，收取额外的“集中度保证金”，这进一步加剧了经纪商不愿建立大量头寸的情绪。相对较低的收费集中度保证金门槛是低交易量的函数，这意味着市场陷入了一个负反馈循环: 青山控股的缺席给交易量带来了压力，而低交易量使青山控股或其他任何参与者都更难有意义地提升自己的活动。此外，经纪商和银行基本上已停止在场外交易市场开设新头寸。 该交易所也尚未恢复在亚洲时段的镍交易，这是镍价在供应紧缩期间飙升最剧烈的时段。镍的每日交易从早上8点开始。该市场在3月份停牌一周后重新开市，其余金属合约在凌晨1点开市。 有限的交易时间加大了在LME和上海期货交易所(Shanghai Futures Exchange)之间套利的难度，进一步导致交易量下降。 作者:Jack Farchy和Alfred Cang 美国太平洋时间2022年10月24日 |
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