 专栏文章:买家将俄罗斯拒之门外、欧洲铜溢价创纪录
2015年2月12日，在安纳托利亚中部城市凯塞里，一名工人在一家工厂检查正在生产的铜电缆。路透/乌米特Bektas 路透伦敦10月14日电---欧洲铜买家明年将付出更高价格购买铜。 德国生产商Aurubis将在2023年向伦敦金属交易所(LME)收取每吨228美元的定期交割价格，这一价格将创历史新高，较今年的123美元溢价上涨85%。 智利巨头Codelco的价格更高，每吨溢价235美元，而奥地利的Montanwerke Brixlegg则向低碳铜发出了295欧元(合289美元)的溢价。 考虑到欧洲制造业在高电价的重压下正在收缩，如此令人瞠目的溢价和上涨规模(再加上近期美元走强的放大效应)是前所未有的，而且看起来很奇怪。 Aurubis(NAFG.DE)的原因是运费和电力成本高，可见铜库存低。这些都是事实。但潜在的驱动因素是寻找没有俄罗斯品牌的金属。  欧洲年度铜溢价 制裁蠕变 直到本月早些时候，英国政府宣布冻结伊斯坎德尔·马克穆多夫(Iskander Makhmudov)的资产，才对俄罗斯的铜进行了正式制裁。LME称，据信他是UMMC的最终所有者。UMMC是俄罗斯两大主要铜生产商之一。LME严格限制了对UMMC两个上市品牌中的任何一个进行担保的能力。 LME刚刚发布了一份讨论文件，讨论是否暂停所有俄罗斯金属，包括俄罗斯另一家大型生产商诺镍(Nornickel)的铜。 该交易所是在对实体供应链中已经开始出现的情况做出反应。在实体供应链中，越来越多的买家开始“自行制裁”，指定2023年的进口中不包括俄罗斯金属。  LME俄罗斯金属库存和百分比 供应缺口 这为欧洲市场带来了一个巨大的潜在供应缺口，因为根据贸易数据监测公司(Trade Data Monitor)的数据，去年欧盟进口了近29.2万吨俄罗斯铜，而进口总量为80.1万吨。 LME的库存构成加剧了对俄罗斯金属的依赖。LME的讨论文件显示，截至9月底，其仓库系统中超过60%的可用铜库存是俄标铜。 今年以来，LME铜库存已从1月初的88,725吨缓慢恢复至目前的145,650吨。 但以历史标准衡量，库存仍然非常低，仅相当于全球两天的消费量。如果去掉俄罗斯的成分，这个数字显然要低得多。 由于俄罗斯金属在市场上的可接受性，LME正考虑暂停向其仓库系统交货，担心其国际定价基准将成为打折后的俄罗斯铜基准。 然而，明年生产者溢价上涨的幅度告诉你，市场已经告知了许多准备支付创纪录价格以确保非俄罗斯金属交货的买家。 产品的差异 看来至少有些企业准备为低碳的“绿色”铜支付更高的价格。 私人控股的Montanwerke Brixlegg自称是一家使用二级原材料的铜“升级回收商”，根据1-3范围的排放量计算，该公司每生产一吨铜可产生0.739吨二氧化碳，而行业平均水平为4.1吨。 布里克斯莱格夸耀其金属是“世界上对气候最友好的铜”，显然相信这种材料有足够的需求，足以证明其从生产者包中分离出来的合理性，其绿色溢价高于每年的供应溢价。 买家还将在价格上缴纳一笔潜在的能源附加费，这将是对人们对差异化绿色金属更广泛需求的一次挑战。 亚洲的折扣 如果欧洲发起集体抵制，俄罗斯所有的铜将会发生什么? LME担心的是，如果自愿制裁成为一种行业趋势，它可能会与俄罗斯的铝和镍一起走向最后的市场。 然而，多数分析师认为，俄罗斯的铜最终将在全球最大的铜消费国中国找到归宿。 今年到目前为止，中国平均每月进口32.5万吨精炼铜，而且仍渴望进口更多精炼铜。 由于库存低迷，上海期货交易所(Shanghai Futures Exchange)正面临逼仓风险。对铜的争夺已使洋山铜溢价——上海金属市场(Shanghai Metal Market)评估的进口需求的一个密切关注的指标——高于LME现金的2021年高点，达到每吨137.50美元。 在向中国消费者收取2023年合同费用方面，这对Codelco和其他供应商有利。 Codelco在亚洲的溢价通常是按欧洲条款贴现的。例如，今年的报价为每吨105美元，而欧洲客户的报价为每吨128美元，反映出中国这个全球最大进口国的出口规模。 明年在亚洲的发货条款还没有公布，但看看生产商是否敢像在欧洲那样将保费提高85%将是很有趣的。 就像Aurubis和Codelco的目标是通过取代俄罗斯金属来夺取欧洲的市场份额一样，如果大量俄罗斯铜被挤出欧洲市场，它们也有可能失去在亚洲的市场份额。 明年欧洲溢价的大幅上涨，在很大程度上说明了拒绝购买俄罗斯金属的成本。亚洲的溢价将在很大程度上反映出世界其他地区的黄金价格。 文/安迪霍姆 本文仅代表路透社专栏作家作者的观点 2022年10月14日 |
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