对俄罗斯矿业巨头的禁令将如何撼动金属世界 禁令仅仅意味着来自俄罗斯的金属——占全球镍产量的9%，铝产量的5%，铜产量的4%——将无法再进入LME网络的全球任何仓库  LME交易大厅的交易员、经纪人和职员。摄影师:Chris J. Ratcliffe/Bloomberg 伦敦金属交易所(LME)若可能制裁俄罗斯的话，那将是金属行业的一件惊天动地的大事，那将切断一些全球最大企业在主要全球市场上的地位。 该交易所尚未做出决定，但周四启动了为期三周的正式讨论程序，讨论禁止俄罗斯金属的可能性，最早可能在下个月开始。 实际上，禁令只意味着来自俄罗斯的金属——占全球镍产量的9%，铝产量的5%，铜产量的4%——不能再进入LME网络的全球任何仓库，这些仓库储存着到期时用于期货合约交割的金属。 但这场辩论及其可能产生的后果，提供了一个鲜明的案例，表明LME与实物金属行业的方方面面交织在一起的程度有多深。尽管港交所是香港交易及结算所有限公司(Hong Kong Exchanges & Clearing Ltd .)旗下的一家私营公司，但该交易所的决定对全球金属的定价和交易方式有着深远的影响。 需要明确的是，全球绝大多数金属都是从生产商卖给交易商和消费者的，而从未见过LME仓库的内部。而包括俄罗斯大型生产商United Co Rusal International PJSC和MMC Norilsk Nickel PJSC在内的大型生产商，几乎从不直接在LME出售金属。 但交易所仍然扮演着几个至关重要的角色。 首先，这是实物金属行业的最后交收的地方:LME全球仓库网络中的金属库存可以在供应短缺的时候被消耗掉，而在供应过剩的时候，多余的库存可以交付给LME。 近几个月来，由于对全球经济状况的担忧，交易员们一直在为供应过剩做准备，尤其是铝。由于一些买家回避俄罗斯金属，交易员曾预计，俄罗斯铝业的铝将是首批运往LME的铝之一，一些交易员预计将有数十万吨铝流入LME。俄铝否认计划向该交易所输送“大量”金属。 如果伦敦金属交易所(LME)继续禁止俄罗斯铝的新交货，那将消除潜在的库存过剩。当彭博社上周首次报道LME计划发表一份讨论文件时，铝价暴涨了8.5%，创下有记录以来的最大盘中涨幅，因为预期俄罗斯金属将流入的交易员纷纷撤销空头头寸。截至上周五，铝价较上周的19个月低点上涨了约10%。 当然，LME之所以考虑采取这一极端措施，是因为它担心如果不采取行动，也会出现类似的破坏性后果:许多消费者拒绝接触的俄罗斯金属将大量涌入LME，导致其价格不再成为全球基准。 事实上，该交易所正在考虑迅速推出任何可能的禁令的原因之一是，如果决定继续实施禁令，可能会促使俄罗斯金属的持有者争相在禁令实施之前在该交易所交货。 LME可交割的金属 LME的任何举动都将在仓库流动之外产生影响。例如，生产商、交易商和消费者之间的一些合同规定，这种金属应该是“LME可交割的”，这意味着LME的禁令可能导致合同违约。 银行通常坚持，它们融资的金属应该是LME可以交割的，因为它们希望确保，在出现任何问题的情况下，这些金属可以在LME轻松卖出。而且，许多交易员在使用LME合约对冲其实物库存时，依赖的是金属可以交割到LME的事实——如果他们选择这样做，他们可以通过交割金属对冲平仓。 因此，LME的任何举动都可能给俄铝和诺镍（Rusal and Nornicke）以及它们最大的客户带来麻烦。尤其是嘉能可(Glencore Plc)，该公司从俄罗斯铝业(Rusal)购买大宗商品级铝的合同规模庞大，为期多年。 据知情人士透露，这些公司已经预期，LME发起的咨询程序将使俄铝和诺镍的客户更难用这种金属作为抵押品筹集营运资金。 其中一名知情人士说，考虑到在销售谈判的关键时期制造了不确定性，讨论这一简单的事实可能会导致诺镍公司对欧洲的销售大幅下降。 这意味着LME的禁令可能导致俄罗斯企业被迫接受更低的价格。 Nornickel首席执行长Vladimir Potanin今年9月在接受加拿大皇家银行电视台采访时说，如果对俄罗斯的制裁使公司无法维持目前的销售结构，公司已经在考虑将部分销售转向东方。 BMO Capital Markets负责大宗商品研究的董事总经理Colin Hamilton表示，“最终，这不会改变供需平衡，但这确实意味着金属将找到归宿。”“总会有人以折扣价购买这种金属。” 彭博社 2022年10月8日 |
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