路透伦敦4月19日电-欧洲金属交易迎来了姗姗来迟的春季大清理。在伦敦金属交易所(LME)暂停镍交易并取消交易的一个月后，英国央行(Bank of England)、金融市场行为监管局(Financial Conduct Authority)和伦敦金属交易所(LME)本身都开始调查问题出在哪里。如果要熬过未来可能出现的动荡，它们将需要大幅加强这个全球主要金属交易场所的实力。 这些评估正值金属市场的关键时刻。美国银行(Bank of America)表示，作为电动汽车电池的关键部件，镍的高质量需求很可能在未来10年超过供应。疫情的混乱、主要生产国俄罗斯的地位，以及不断上涨的电价导致锌和铝等金属的生产陷入停滞，也迫使交易商清空仓库。在截至今年2月的12个月里，LME全球存储网络的金属库存总量下降了65%。 持续的失衡将导致价格波动，加大上月做空情况重演的风险。上月，镍价一度上涨一倍，至每吨10万美元。中国青山控股集团此前签订了大量空头合约，以对冲其未来产量。如果其银行交易对手强制立即追加巨额保证金的话，该集团可能面临80亿美元的亏损。 朦胧的衍生品 要使评估可信，就需要坦率地承认问题出在哪里。一个大问题是LME的老板们只能看到青山集团全部空头头寸的五分之一，因为该集团与交易所外的多家银行进行了“场外交易”(OTC)。如果披露得更好，LME或许就能了解青山控股的真实情况，并提前采取措施限制损失。但审查还需要解释，为什么在媒体报道已经显示了空头头寸规模之后，LME Clear却迟迟不提高保证金要求。 向前迈出的关键一步将是确保LME的规则跟上金属市场的变化。就镍而言，虽然目前年产量近300万吨，但其中不到一半可用于结算LME合约，其余是质量较差的镍生铁(NPI)。这可能在一定程度上推高了3月份的镍价，因为交易员们争相拿到合格的镍，以便在期货合约中交割。然而，将镍生铁转化为更高质量的产品，已日益成为全球镍的主要来源。找到一种方法，使这种劣质金属符合LME交易的条件，将降低未来价格飙升的风险。 LME还需要改进其抗压能力。该交易所已经做出了一些改进:一个重大转变是，它现在规定价格涨跌幅度为每日15%。然而，披露规则需要加强。自上月镍价崩盘以来，该交易所要求客户披露其在场外市场的镍头寸，但这种透明度也应适用于其它金属。最后，LME需要确保其遭受批评的监视操作与LME Clear有效沟通。例如，这将有助于确保保证金的变化及时发生。 新鲜的治理 所有这些举措都将有助于安抚怀有偏见的用户，让他们坚持使用LME，而不是转移到上海期货交易所(Shanghai Futures Exchange)等竞争对手的交易场所。然而，他们还需要对LME的判断抱有信心，而LME刚刚非常公开地失去了这种判断。自崩溃以来，LME在治理或管理方面几乎没有做出任何改变。即将离任的首席执行长张伯伦(Matthew Chamberlain)将由一名内部人士接替。引入新的高级管理人员和董事会成员可能是更好的选择。 同样，目前的所有者香港交易所(Hong Kong Exchanges and Clearing)需要向市场保证，LME的行为符合所有利益相关者的利益，包括那些发现自己在做空方面做得对的人。如果它认为金属交易的麻烦大于它的价值，它就应该调查把金属卖给像洲际交易所(ICE.N)这样可靠的所有者，或者甚至通过某种形式的再共同化，向主要银行和大宗商品公司开放其所有权。 如果交易员觉得一个强劲而持久的市场不再可能存在，他们可以退出市场。这将延续铝、镍和锌交易总量大幅下降的趋势，并提高伦敦将其金属交易领先地位拱手让给竞争对手的可能性。这也会让一些对全球脱碳至关重要的金属近期的价格波动成为一个持续头痛的问题。
Neil Unmack和Oliver Taslic编辑 |
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