LME“黑天鹅”镍价混乱表明监管机构仍忽视市场风险 路透伦敦4月13日电-上月伦敦金属交易所(LME)镍交易陷入混乱，突显出全球金融危机期间的核心改革未能帮助监管机构迅速发现市场不稳定风险。 2008年雷曼兄弟(Lehman Brothers)破产和美国国际集团(AIG)接受纾困，促使20国集团(G20)领导人提高了场外交易(OTC)或信用违约互换(cds)等场外衍生品的透明度，规定必须向存储库报告交易。 然后，监管机构可以扫描这些数据，准确找出风险头寸背后的幕后黑手，并在金融体系受到威胁之前采取行动。 上个月，这些规则迎来了真正的考验。 镍被用于不锈钢和需求量越来越大的电动汽车电池中，镍价一直在上涨，但主要生产商俄罗斯入侵乌克兰却点燃了市场的火种。 3月8日，镍价翻了一番，创下历史新高，伦敦金属交易所(LME)认为交易已变得混乱，被迫暂停镍交易一周。 中国青山控股集团(Tsingshan Holding Group)为回补近几个月建立的空头头寸而进行收购的预期，在很大程度上推动了铁矿石价格的飙升——这正是2008年后的定价机制旨在发现的模式。 不过，尽管伦敦市场参与者执行的交易会报告给同一地点的一家存储库——美国DTCC证券结算公司的一部分——青山控股的风险敞口是通过在亚洲运营的银行进行的，亚洲的报告惯例和存储库有所不同。 尽管有披露规定，但英国监管机构在查看自己部门收集的数据时，不可能看到青山集团建立的全部空头头寸。
Holman Fenwick Willan的大宗商品顾问罗伯特•芬尼(Robert Finney)表示:“如果监管机构怀疑有什么问题，他们可以进行调查，但我认为，结合各个点来确定镍交易所和LME的大型头寸并不容易。”
监管LME的英国金融市场行为监管局(Financial Conduct Authority)已展开一项调查，试图从镍市场的混乱中吸取教训。除了上周发表的声明外，该公司拒绝置评。
“这是一个黑天鹅事件，监管机构没想到会发生在金属行业，”一名金属行业消息人士表示。“这肯定使他们大吃一惊。” LME表示，它“对场外交易和头寸没有直接的可见性”。DTCC说，每个司法管辖区有关数据访问的规定各不相同，拒绝就任何具体公司置评。 监管咨询公司Bovill的全球资本市场业务主管Damon Batten表示，2009年的储存库改革旨在在银行间的风险失控前发现它们，但镍业危机表明问题并未消失。 支离破碎的局面 那么我们能做些什么呢? 监管机构会发现，如果DTCC想要扮演的角色是一个全球性的一站式存储库，那么就更容易发现风险。但随着越来越多的交易所蜂拥而至以吸引并保持交易量，存储库如雨后春笋般涌现。 监管欧盟存储库的欧洲证券和市场管理局(European Securities and Markets Authority)表示，即使在欧洲，英国退出欧盟也使欧洲大陆按数量划分为两个司法管辖区。 这种支离破碎的局面使得我们很难对各国的情况进行全面的了解。根据Bovill的Batten的说法，不同国家的监管机构不具备从仓库数据中及时跟踪头寸所需的详细合作。 他补充称，即使监管机构知道他们想要的是什么，也很难追踪跨境头寸，更不用说获得另一家监管机构的善意，在他们的地盘上进行“钓鱼考察”，检查潜在风险。 ESMA表示，向仓库报告的数据也存在质量差和不完整的问题，约有五分之一的数据没有及时更新，以反映头寸的变化。 2021年，DTCC被欧盟监管机构罚款40.8万欧元(441万1619美元)，原因是该机构未能向监管机构提供直接和即时的数据访问权限。其竞争对手REGIS-TR在3月份因提供错误和不可靠的报告而被罚款18.6万欧元。 "如果目标是全面审视场外衍生品导致的系统风险，我们离这一步还很遥远，" Batten说。 “如果你无法发现镍的积累，你又怎么能发现系统性信用违约互换头寸的大量积累呢?” (美元= 0.9239欧元) 休·琼斯、普拉蒂玛·德赛（Huw Jones和Pratima Desai）报道;编辑:Jan Harvey |
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