专栏文章:上海空头逼仓冲击市场  2014年7月19日，印度尼西亚雅加达南部茂物县，一名工人在Lumbung Mineral Sentosa的冶炼厂调整用于从矿石中提取铅和锌的机器。路透社/Darren Acquire Lice.. 路透伦敦9月5日电---铅不是一种会登上新闻头条的金属，但市场刚刚遭遇了罕见的动荡。 周一，随着交易量和未平仓量的激增，上海期货交易所(ShFE)铅价跃升至每吨17540元(2402美元)的四年高点。 这让人有些意外。由于汽车行业的疲软，铅市场目前的动态不温不火，而汽车行业占铅酸电池总需求的70%左右。 国际铅锌研究组织(International Lead and Zinc Study Group)估计，今年上半年全球铅使用量收缩了0.9%，产生了2.5万吨的供应盈余。 但在上海，部分过剩将是非常受欢迎的，因为当地市场正受到恶性卖空逼仓的控制。  大空头 上海的铅供应紧张已经持续了几个月。今年7月，在交易所库存处于低位、未平仓合约不断上升的背景下，上海期货交易所的价差已经开始收窄。 自那以来，供应紧张变得非常严重，现货溢价已升至2020年10月的水平。 未平仓合约进一步增长，上周达到211,549份合约的最高点，目前仍达到197,564份的历史高位。 上个月铅成交量自2022年3月以来首次超过200万份合约。 大空头的规模也有所扩大。上海期货交易所的每日排名报告显示，中信期货持有10月合约的18145份和11月合约的17394份的巨额空头头寸。 上海期货交易所的每日排名报告显示，中信期货持有10月合约的18145份合约和11月合约的17394份合约的巨额空头头寸。 它不太可能是这些头寸的最终所有者，但无论该实体是谁，它都坐拥相当于177695吨铅的空头头寸。 这是一个问题，因为截至上周五，交易所仓库里只有51761吨铅。  中国精炼铅净贸易量 出口顺差 上海期货交易所的铅库存已从4月底24092吨的3年低点略微恢复，但去年这个时候的库存为7万吨，而两年前，交易所仓库中的铅库存接近20万吨。 2017-2020年期间，中国是精炼铅的净进口国，但从2021年第三季度开始，其出口量开始加速增长。 此后，超过30万吨的金属被运往国外，填补了西方市场因新冠疫情而中断的供应链缺口。 今年的步伐没有放慢。事实上，7月份的出口量为1.96万吨，是1月份以来的最高水平，累计出口量为9.4万吨，与去年的出口量密切相关。 今年中国精炼铅的三大出口目的地分别是台湾(23550吨)、越南(19000吨)和孟加拉国(13900吨)。 同期进口几乎完全枯竭，2023年前7个月的进口量仅为1900吨。 在出口过剩金属两年之后，中国市场似乎很难找到足够的金属来应对上海的供应紧张。 从理论上讲，交易所现货交割积极性不断扩大，应该会把所有可用的金属吸进上海的仓库，但实际可用的金属到底有多少还有待观察。 这是否足以缓解大空头的压力? 伦敦收紧 上海市场大涨在伦敦也引起了共鸣，尽管由于没有大空头头寸可供追逐，反响不大。 伦敦金属交易所(LME) 3个月期铅价上周五飙升至每吨2301美元的八个月高位，但随后回落至2215美元。 自8月中旬以来，价差一直在收窄，周一收盘时，3个月期现货溢价扩大至每吨40.75美元。 但与6月份时100.50美元的溢价相比，这仍然不算高。 数月来，伦敦市场也一直处于低库存状态。 总体库存已从年初的低迷水平恢复到55350吨的适度水平。 今年抵达的大部分金属不是来自中国大陆，就是来自台湾。截至7月底，这两个生产国占LME所有担保库存的51%，证明了中国对台出口的直接影响和替代影响。 由于中国内地生产商目前正急于向上海市场交付金属，未来几个月中国的出口流量极有可能放缓，但已在海上的吨位除外。 西方的供应链是否已经恢复到足以适应中国出口的减少? 伦敦金属交易所利差收窄表明，市场并不完全有信心。 当然，一切都取决于上海逼仓行情如何，以及大空头能否脱身。 (1美元=7.2999元) 本文仅代表路透社专栏作家的观点 文/安迪·霍姆 9月5日 |
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