专栏文章:伦敦金属交易所的俄罗斯铝困境将变得更加严峻  2011年5月18日，一名工人在西伯利亚城市克拉斯诺雅斯克的RusalKrasnoyarsk铝厂的高纯度铝锭中行走。路透/ llya Naymushin 路透伦敦7月27日电---伦敦金属交易所(LME)再次面临将俄罗斯铝排除在其仓储系统之外的压力。 挪威生产商挪威海德鲁(NHYOL)已要求该交易所重新考虑去年11月继续接受俄罗斯金属交付的决定。 海德鲁警告称，截至6月底，俄罗斯品牌铝占到担保铝库存的80%，LME合约面临失去基准地位的风险。 政府没有对俄罗斯铝实施制裁，伦敦金属交易所回应称:“我们注意到，所有俄罗斯原产金属继续被广泛的市场消费。” 俄罗斯生产商俄铝(Rusal)也予以回击，警告称，将其品牌排除在LME之外，将对市场结构造成“极大破坏”。 该公司表示，它“继续见证其低碳铝被来自世界各地的广泛全球消费者所广泛接受。” 俄铝和LME面临的问题是，最大的消费国之一——中国——可能正在失去胃口。  中国铝进口总量与俄罗斯相当 首选市场 尽管没有针对俄铝的官方制裁，但该公司的地域销售结构已经发生了变化，以应对美国的惩罚性进口关税，以及一些消费者(尤其是欧洲消费者)的自我制裁。 一些金属确实是作为最后手段交付给LME的，但迄今为止，资金流入并不多。 截至6月底，LME担保的俄罗斯金属库存为21.8万吨，相对于俄铝每年400万吨的产能而言，这个数字很小。 这表明，俄铝及其贸易伙伴在将出口转向亚洲(尤其是中国)消费者方面基本上取得了成功。 去年，中国进口了46.2万吨俄罗斯品牌的原铝，高于2021年的29.1万吨。今年上半年，中国从俄罗斯进口的金属比去年同期增加了177%，达到41.4万吨。 事实上，今年1月至6月期间，俄罗斯品牌占中国初级金属进口总量的85%。 自2022年2月俄罗斯入侵乌克兰以来，乌克兰已成为俄罗斯金属的首选市场。  中国未锻造原铝的净贸易量 反向流动 有迹象表明，中国对俄罗斯铝，或者实际上是任何一种原金属的需求正在减弱。 中国6月份出口了3.3万吨原铝，超过了前5个月的出口量总和，是2022年5月以来最大的单月出口量。 中国的税收结构不利于该国冶炼厂的直接出口，这意味着6月份的出口很可能反映出，此前仅进口到中国保税仓库的金属出现了转机。 中国贸易统计数据令人好奇的是，进出保税仓库的流动分别显示为进口和出口。 高盛(Goldman Sachs)分析师指出，“来自交易商的反馈”表明，“今年”约有17.5万吨进口黄金被放置在保税区，而不是进入在岸市场。(《金属:发生了什么?》，2023年7月21日)。 鉴于中国近几个月的进口结构，现在离开保税仓库的金属很可能都是俄罗斯品牌。 6月份“出口”的前两个目的地是日本(10000吨)和韩国(20500吨)。 韩国的流动值得注意。迄今为止，LME在光阳港的仓库接收了LME授权的大部分俄罗斯品牌货物。 中国提高了产量 6月份所谓的出口可能只是昙花一现，但我们有充分的理由不这么认为。 今年头几个月，中国大宗商品级铝供不应求，原因是水电资源丰富的云南省遭遇干旱，导致电力配给和冶炼厂减产。 国际铝业协会(International aluminum Institute)的数据显示，今年第一季度，中国的铝产量折合成年率减少了63.6万吨。 此外，根据咨询公司阿斯利康全球(AZ Global)的数据，该国的铝冶炼厂以熔融形式而不是以铸锭形式交付了更多的金属，上半年的铸锭产量较上年同期下滑了9%。 直接产量下降和热金属交付比例上升的结合，收紧了供应链中的硬金属部分，刺激了从世界其他地区的进口。 然而，随着该国南部干旱状况的缓解，该国第二季度的产量已大幅回升至75万吨的年化增幅。 生产的反弹并没有与任何类似的使用量上升相匹配。今年以来，中国对铝和其它多数工业金属的需求未能达到预期，制造业活动萎缩，陷入困境的房地产行业仍表现平平。 6月份数据中铝的反向流动表明，从在岸短缺到过剩的转变可能已经开始实现。 更多的货? 如果是这样的话，就会有双重风险:中国从俄罗斯进口的金属数量减少，一些已经在保税区的金属被重新定向到其他市场。 它们能多容易被吸收是一个有争议的问题。 除了谁准备接受、谁不准备接受俄罗斯金属的问题外，随着通胀上升抑制了建筑活动和汽车销售，几乎所有地方的铝需求都在减弱。 这就是伦敦金属交易所3个月期铝价本月早些时候跌至每吨2127美元的年内低点的原因，也是它仍然徘徊在最近交易区间的底部附近的原因，最新交易区间为每吨2210美元。 时间价差非常宽松，基准现金与3个月期的期货溢价为每公吨40美元。 现货价格和价差都表明，进入LME体系的铝有过剩。 LME只能希望，如果它想避免被卷入日益两极分化的铝行业，就不要有太多来自俄罗斯。 作者:安迪·霍姆 简·梅里曼编辑 本文仅代表路透社专栏作家的观点 2023年7月27日 |
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