专栏文章:全球交易所铜股跌至15年低点
2017年8月11日，越南河内市北部海阳省的张府电缆厂内的铜棒。阮路透/ /文件的照片 路透伦敦6月27日电---伦敦金属交易所(LME)仓库中的铜再度出现抢购潮。 过去三周，LME整体铜库存已从10.01万吨下滑至7.7050万吨，尽管已有近3万吨铜到货。 到达的东西只是迅速地转身再出去。目前的可用吨位仅为31900吨，足以供应全球市场约11个小时。 不出所料，股市暴跌推高了伦敦金属交易所(LME)的现货价差。周一收盘时，伦敦金属交易所基准的现货至3个月期合约的现货溢价为每吨31美元。这是自去年11月以来现金溢价最高的一次。 鉴于欧洲和美国制造业活动的疲软，LME铜库存的减少令人费解。 瑞典生产商Boliden的Ronnskar冶炼厂关闭，导致欧洲市场出现了22万吨的供应缺口，但LME的库存在6月13日工厂发生火灾之前就开始猛攻，而且主要集中在亚洲和美国，而不是欧洲。 这并不是交易所库存信号第一次发生折射，库存越低，就越容易被折射。 但这不仅仅是伦敦市场的现象。可见的库存到处都很低。  LME、CME、ShFE和INE持有的铜库存 全球性的问题 截至上周末，伦敦金属交易所(the LME)已登记的合并后的铜库存、芝加哥商业交易所(CME)和上海期货交易所(ShFE)的总库存量为16.5万吨。 目前全球黄金交易所库存较年初减少4.55万吨，为2008年以来的最低水平。 LME在4月和5月期间小幅增加的库存本月出现逆转。 CME库存正在上升，但基数非常低，目前为27,859吨，较年初仍减少3975吨。 在农历新年假期期间季节性需求停滞期间，上海期货交易所的库存大幅上升，但在2月份持平于252455吨，此后迅速萎缩至仅60424吨。 自今年3月以来，上海期货交易所在曲线的前段经历了收紧，目前的时间差也是去年11月以来最大的。  上海期货交易所铜库存和保税仓库库存 影子运动 上海期货交易所(Shanghai Futures exchange)的紧俏似乎正在吸引该市保税仓储区的金属。 上期所旗下国际交易所——国际能源交易所(International Energy exchange)持有的保税股已从本月初的近8.9万股，跌至仅3.5万股。 中国数据提供商上海金属市场(Shanghai Metal markets)估计，其他保税库存为6.64万吨，低于3月份18.56万吨的峰值。 过去两个月的贸易数据还表明，有资金从保税仓流入中国内地。 今年4月和5月，中国“进口”了近3万吨中国产铜，这可能意味着，根据一项收费合同，符合免税出口资格的金属被重新输送回国内市场。 这一反向流动显著抵消了中国在同样两个月的4.5万吨“出口”。 更多的进口吗? 国内产量的增加应有助于缓解上海的供应紧张。 中国5月进口了创纪录的256万吨铜精矿，并生产了创纪录的170万吨精炼铜。 但该国从全球其他地区的铜净需求量上月也上升至27.6万吨，为今年1月以来的最高月度总量。 受到密切关注、反映中国进口需求的指标——阳山铜溢价已从5月份的每吨22.50元升至目前的每吨47.50元。 值得注意的是，LME在亚洲的库存需求尤其旺盛，该地区的库存仅剩4475吨。 最近取消的所有铜都是运往中国填充空的保税仓库吗? 矛盾的信号 或者这只是一幅被描绘出来的画面? 铜博士似乎还没有决定。伦敦金属交易所(LME)三个月期铜价上周一度飙升至每吨8868美元的两个月高点，但此后回落至目前的8380美元。 有限的价格反应和曲线前段相对有限的现货溢价意味着，市场押注于民间库存中有更多的铜。 近日来伦敦金属交易所(LME)到货的速度表明，可供交易所的库存仓单有一定空间。据Fastmarkets称，由于现货需求疲软，这三个地区的现货溢价均较低。 然而，过剩的金属并没有滞留在伦敦金属交易所的仓库系统中，在市场低迷的情况下，可见的库存是一面看涨的旗帜。 要么全球铜交易所在北半球需求疲软的夏季重新建立库存，要么市场将不得不重新考虑到底有多少铜存在。 作者:安迪·霍姆 2023年6月27日 |
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