印度交易所——期权成交量上升 近年来，印度资本市场的交易量出现了显著增长。过去7年里，NSE的现金证券交易量增加了两倍，期货交易量增加了一倍多。 印度证券交易所(NSE)现金和期货成交额(10万卢比)
然而，与期权交易量的增长相比，现金和期货交易量的增长似乎不温不火。NSE的期权交易量在2015-2022年期间增长了50倍，期权交易量是2015年现金和期货交易量总和的3倍，到2022年增加到70倍。 类似的趋势也出现在MCX期权流失率的增长中。在过去的几年里，MCX options的营业额呈爆炸式增长，尽管未来的营业额在很大程度上仍然停滞不前。MCX在2017年才推出的期权，现在的成交额份额高于期货。截至2022年12月，MCX期权成交量是期货成交量的两倍。 MCX期货和期权成交量(10亿卢比)
是什么推动了这种前所未有的期权热潮? 有几个因素导致了期权交易量的上升 1.市场波动加剧:过去3年，全球各资产类别都经历了一段市场过度波动的时期。期权溢价随波动性而增加。较高的溢价吸引了投机者对价格变动的方向和幅度进行投机。 2.低成本在线交易平台的兴起:在线交易平台的激增使得散户投资者更容易进入期权市场并自行进行交易。像Robinhood和Zerodha这样的经纪公司已经为交易者降低了交易成本和期权的复杂性。 3.更强的意识:随着期权交易变得越来越流行，期权交易信息的可用性也相应增加，这可能有助于增加交易期权的人数。许多新投资者被在线课程/网络研讨会和YouTube视频所吸引，这些被认为是成功的期权交易者希望自己迅速致富。 4.风险行为增加(YOLO):“你只活一次”(You Only Live Once)的态度指的是不计后果或无忧无虑的决策方式。在新冠疫情期间，大量新散户拥有大量空闲时间，他们利用期权进行了规模可观的“孤注一掷”押注。这体现在接近到期和现金期权头寸的增加上，在极少数情况下，这可能导致巨额支付。YOLO期权狂热也受到Reddit和twitter等社交媒体平台的推动。与现金和期货相比，期权交易的资本要求较低，因此成为许多散户投资者青睐的工具。 虽然上述因素解释了全球期权交易的兴起，但期权在印度的兴起要明显得多。在全球成熟的股票市场，期权成交额仅略高于期货成交额，而在印度，这一比例约为100%。即使在大宗商品市场，全球期权成交额(<20%)的份额也远低于印度。  如何解释印度的期权交易比其他市场高得多的份额?在我们看来，这主要是因为印度特有的地方法规。 1.证券交易税(STT)商品交易税(CTT):与其他市场不同，印度对在股票(STT)和商品(CTT)交易所交易的证券的价值征税。这种税增加了交易成本，使投资者执行交易的成本更高。对于寻求从大量交易中赚取小额利润的短期投资者来说，这种影响更大。由于有效成本较高，STT/CTT可以使一些投资策略不可行。征税的数额取决于所交易的证券的种类。对于期权，税收只对期权溢价征收(而不是营业额)。再加上其他相关成本(经纪、印花税)，导致期权的交易成本远远高于期货或现金权益。较低的交易成本促使许多投资者使用期权来执行他们的短期投资策略。 2.高保证金要求:在过去几年中，SEBl一直在提高资本市场交易的保证金要求。这样做是为了减少可能伤害市场参与者的杠杆头寸带来的系统性风险。像原油价格下跌和DHFL突然崩溃这样的例子导致了大规模违约，损害了经纪商的利益，并有可能滚雪球般演变成更大的危机。2020年，SEBl引入了峰值保证金要求，大幅提高了保证金要求。更高的保证金要求损害了现金和期货市场的流动性。投资者不能再使用这些证券进行高杠杆交易。然而，期权的保证金要求低于其他工具。期权的购买者不需要在期权溢价之外支付任何保证金，这进一步增加了期权对想要使用杠杆的投资者的吸引力。 业务影响 期权交易的兴起对NSE和MCX的业务都有重大的影响。对于NSE期权交易现在占其交易收入的85%。就在五年前，这个数字还不到35%。这是过去3年NSE营业额(3.3倍)和盈利能力(3.5倍)增长的最大推动力。NSE的股价从2020年6月的850点上涨到2022年12月的3500点，这并不奇怪。 NSE交易收入合计  同样，期权现在占MCX交易收入的50%以上，而且还在继续上升。在23财年第二季度，MCX报告收入同比增长53%，PAT同比增长91%，尽管期货营业额略有下降。 NSE和MCX一直是印度市场期权繁荣的主要受益者。MCX可以通过推出类似于NSE的短期期权来进一步推动期权的增长。虽然一些有利于期权市场的因素已经开始降温(波动性、冒险行为)，但本地因素(STT/CTT、最高利润率)继续保持增长。与其他市场相比，当地因素很可能会确保期权在印度具有更高的相关性。 风险:SEBl已经注意到期权交易量的快速增长，并担心新投资者可能会承担他们不完全理解的风险。如果期权继续快速增长，印度证券交易委员会可能会出台影响期权交易量的新规定，可能会以投资者层面的限制、期权特定保证金要求的形式出现。这可能会对期权交易量产生负面影响。 免责声明:提供的所有信息仅供参考，不应被视为投资建议或购买或出售任何特定证券的建议。2Point2Capital可能持有或不持有上述任何其他证券。 |
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